2025年是“十四五”规划的收官之年，今年《政府工作报告》提出“国内生产总值增长5%左右”等发展目标，定下“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策基调，政策信号与财政、货币工具的协同发力对金融市场运行产生深远影响。如何解读宏观政策信号？如何把握当前宏观经济与市场发展的新特点、新动能？

近日，十位知名专家学者在浙江大学金融研究院第一期“浙大金融沙龙”上，围绕“宏观经济与金融市场：新动能、新特点、新预期”这一主题，从理论和实践、宏观与微观等角度展开了深入讨论。

财政从投资端转向消费端

中国人民银行金融研究所研究总监钱美君认为，中国正处于后发经济追赶期的后半段，国内需求潜力巨大，技术创新、产业转型和新质生产力的发展可实现经济高速增长，新能源和AI等技术革新也将成为新的经济增长点。

中诚信国际研究院院长袁海霞指出，当前中国正处于新旧动能转换期，新动能的发展深刻影响着经济发展路径和产业结构。政策进一步向科创领域倾斜，助力发展新质生产力。

“以先进制造业和现代信息技术为核心的‘三新’经济，占GDP比重已从2016年的15%提升至18%以上。AI和大语言模型的突破式发展，也改变了经济领域的宏观叙事逻辑和方式。”袁海霞说，“科技变革和人工智能的发展将提升全要素生产力，但也会对就业产生结构性影响。”

财通证券宏观首席分析师陈兴认为，财政政策的作用正在加大，从被动顺周期转向主动逆周期调控，如提高赤字率、灵活使用特别国债等。财政投向也逐渐从投资端转向消费端，由基建投资转向消费补贴和公共服务。

招联首席研究员董希淼指出，此次“适度宽松”的货币政策基调更偏重“适度”，以结构性政策工具创新和应用为主，注重长效机制建设，并关注资产价格稳定。

外部环境复杂严峻，世界局势同样影响国内宏观经济环境。中韩人寿资管部投研负责人潘浩指出，美国经济下行迹象明显，弱美元格局或引发全球资产转移。

潘浩认为，亚太市场中，中国香港地区资本流入明显，可能成为资金避险目的地。而印度、马来西亚、泰国等新兴市场则面临资本撤离，需警惕全球化退潮下的风险。

宏观政策进一步传导至市场

宏观政策信号将进一步传导至股票、理财、债券、期货等金融市场。

袁海霞指出，随着国家战略调整，债券市场资金流向多元，助力发展新质生产力，并持续优化融资机制、创新融资工具。

永安期货研究中心副经理金逸宁分析，宏观经济格局变化导致大宗商品品种间需求差异分化。螺纹和热卷等钢材需求分化，反映宏观经济正由地产驱动向制造业、新能源等行业转型。集运和化工品表现则受国际形势和海外产业链转移影响。

华泰证券上海分公司副总经理柳柏桦指出，市场投资逻辑转变，投资者关注结构性机会，港股IPO热情高涨，美股投资者情绪分化。

理财投资经理何凡指出，理财市场面临“资产荒”下的转型挑战，需提升信用风险定价能力、探索违约工具与交易策略。

从防范化解风险角度，浙商资产研究院总经理冯毅指出，房地产、中小银行和地方债风险交织，防范化解风险的市场化机制和房地产发展新模式的实践路径仍需探索。

降准或先于降息落地

浙江大学金融研究院副院长邬介然认为，预期转弱是经济周期下行的重要因素，研究预期和预期管理对政策至关重要。

邬介然指出，信号效应、央行沟通策略及货币财政政策协调关系对市场预期影响较大，需结合跨学科工具优化政策设计。

董希淼谈及市场预期引导的重要性，认为本轮市场对降准降息预期较高。结合当前银行息差压力、稳汇率需求和债市流动性情况，降准或先于降息落地。央行多次使用“择机”等词，体现对市场预期的引导。

袁海霞认为，债券市场需通过制度创新、工具适配和风险管控，服务新动能培育，助力经济高质量发展。

钱美君提出“破局思维”，呼吁多方进行自我革新，从数量型发展走向质量型发展。

（文章来源：国际金融报）