在市场普遍预期降低、避险情绪加剧的环境下，固收类基金再度成为基金发行市场的主力军。

　　尽管2020年下半年基金发行市场相比上半年有所降温，但仍有多只基金在发行首日便顺利完成募集。从发行类型来看，固收类基金占据了主导地位。

　　业内专家指出，随着银行理财产品净值化转型的推进和刚兑的打破，投资者难以找到保本保收益的产品，同时纯债产品收益率持续下滑，因此他们更倾向于选择收益稳定且整体风险较低的产品。在这种背景下，具有稳健增长、回撤较小的固收类基金备受投资者青睐。

　　年底多家公司集中发行固收产品

　　为了应对股市波动，大量资金涌入黄金、债券等避险资产。数据显示，基金发行市场逐渐倾向于固收类产品，尤其是基金行业头部公司的“固收+”产品，更是受到投资者的热烈追捧。多只纯债型、指数型债券以及偏债型基金在发行份额上名列前茅。

　　据统计，自2020年10月以来，共有72只债券基金成功发行，总募集份额超过6401亿份，其中24只基金的募集份额超过50亿份；同时，44只偏债混合基金也成功发行，总募集份额突破6479亿份，其中5只基金的募集份额超过50亿份。

　　特别值得一提的是，华夏鼎清债券基金在2020年12月4日成立，其首募规模高达106.40亿元。该基金原定的发行时间为11月25日至12月8日，但最终于12月1日提前结束了募集。此外，汇添富稳健汇盈一年持有混合基金在2020年11月2日开始发行，作为一只“固收+”产品，其仅在一天内便吸引了171亿元的资金，实现了“一日售罄”的佳绩。

　　债券迎来趋势性投资机会

　　展望未来，光大保德信首席宏观策略分析师邹强表示，从大类资产配置的角度来看，无论是从绝对估值还是相对估值的角度来看，目前债券都已经进入了具备投资价值的阶段。展望2021年上半年，经济将持续改善，货币政策将保持稳健中性，通胀将在合理区间内波动。总体来看，他仍然看好风险资产的结构性投资机会，并认为利率可能会迎来寻顶的过程。

　　短期内，邹强认为经济上行趋势明显，海外经济将因疫苗对疫情的抑制而受益，因此利率上行风险较大。然而从中期来看，目前利率配置的价值已经十分明显，今年下半年债券市场仍可能迎来趋势性的投资机会。对于信用风险，邹强建议保持谨慎态度，因为一方面存量的债务问题尚待解决，另一方面社融增速回落，融资环境边际走弱，因此信用风险需要谨慎防范。

　　兴业基金经理唐丁祥则认为，债券对基本面修复与货币政策回归的反映已经较为充分，估值已经修复至近三年历史中枢附近。目前债券收益率正在筑顶阶段，供需关系得到改善，债券的配置价值显著提升。其中，中高等级信用利差虽然已压缩至低位，但在债务置换的政策红利以及企业盈利弱企稳的背景下，中短久期的风险可控的中低评级债券有望获得超额收益。

　　此外，邹强还指出，转债资产具备独立的风险收益特征，类似于期权的风险收益特征。目前可转债发行主体行业分布更加均衡，可转债择券空间大幅拓展，风险收益匹配度更高，因此可转债的可投资性大大增强。在降低预期收益水平、防范政策边际收敛风险的环境下，转债作为内含期权的资产，具有进可攻退可守的特点，因此在需要防范回撤风险的环境中值得重点持有。

（文章来源：中国证券报）