“作为基金经理，我始终期望投资者在持有我的产品后能获得盈利。这要求我的投资组合在长期来看，尽量避免在某类资产中暴露过大的Beta(贝塔收益)，而是在各行业捕捉Alpha(阿尔法收益)并与Beta共同为组合创造增值。”国寿安保稳弘基金经理姜绍政表达了这样的投资理念。

随着二季报披露的落幕，截至6月30日，国寿安保稳弘过去一年的净值增长率达到了28.39%。作为一只偏债混合型基金，这一业绩尤为突出。特别是在近期市场波动加大的背景下，该基金如何实现为投资者赚取绝对收益？其投资策略又是什么呢？

双基金经理：能力圈互补，共创佳绩

国寿安保的偏债混合型基金采取了双基金经理制，例如阚磊与姜绍政这对“黄金搭档”共同管理了包括国寿安保稳弘、国寿安保稳悦在内的多只基金。

在偏债混合型基金中，债券投资是获取长期稳健回报的关键。阚磊具备全品种债券型基金和固收增强型基金的投资管理经验，其风格稳健，能够全面管理固定收益资产。

阚磊强调，大类资产配置应追求“模糊的正确”，而非“精确的错误”。在具体操作上，他结合定性和定量两方面进行分析。定性方面，他沿用固收投资方法，用货币和信用框架判断市场环境；定量方面，他运用择时模型和风险预算模型，以确定股债配置的具体仓位。

姜绍政则负责权益部分的投资，他认为偏债混合型基金的长期权益增强能力主要取决于有限权益仓位下的股票投资能力。

姜绍政指出，对于偏债混合型基金的权益投资，平衡收益和风险至关重要。他强调，控制组合的整体回撤是为了使组合更快达到新高，而非仅仅控制波动率。他主张在有限的股票仓位中积极捕捉投资机会，并发挥主动权益投资能力。

国寿安保稳弘的权益增强过程正是姜绍政能力圈的体现。截至二季度末，该基金重点布局了新能源汽车产业链的上中游，如江特电机、金圆股份、多氟多、云天化等，这些股票在二季度均实现了可观的涨幅。

在双基金经理制度下，统一策略是面临的挑战。姜绍政认为，如果配合得当，该制度能发挥更大的互补作用。他表示，他们定期互相讨论，不定期充分交流，结合股票和债券市场的看法，以提高整个组合的资产配置胜率。

面对极端行情，阚磊和姜绍政经常讨论如何应对。他们得出的结论是，偏债混合型基金的收益来源必须多样化。

明晰产品定位，控制仓位是关键

对于投资者而言，长期业绩和控制回撤同样重要。

阚磊认为，管理偏债混合型基金的首要任务是控制仓位，清晰的产品定位有助于确定明确的仓位安排。他举例说，如果产品的目标是4%-6%的收益率且回撤不超过2%，那么权益仓位中枢不应超过15%。此外，他还强调及时止盈或止损的重要性，并介绍了对冲性操作。

姜绍政回顾了自己的投资历程，分享了他在2019年重点研究光伏行业的经历。他推荐的光伏设备股票在底部横盘半年后迎来了快速上涨，最终实现了接近8倍的回报率。这一经历让他深刻认识到，作为基金经理，需要平衡组合中的顺势与逆势，并在深度研究公司的基础上理解市场。

姜绍政认为，基金经理有时会面临“顺风”和“不顺风”的情况。作为研究员，他可以笃定地长期看好某些股票，但作为基金经理，他必须紧贴市场。

他表示，在他的投资组合中，基本面相对左侧、市场短期不太关注甚至不太认可的股票一定会有配置，但仓位通常不会特别多。他在权益部分的投资策略是先于行业配置，再精选个股。他认为，这样的策略长期来看能使业绩曲线更加稳健，季度级别的胜率也会更高。

（文章来源：证券时报网）

(原标题：偏债混合基金盈利之道：双基金经理策略揭秘)