近日，央行重磅官宣MLF新规，MLF后续将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，取代之前的单一利率中标。此举标志着中国货币政策操作机制的重要变革。

MLF（中期借贷便利）是银行向央行借钱的利率，期限通常为1年。在资金紧张时，央行以较低利率（MLF利率）借钱给银行，满足企业和个人的贷款需求。由此，银行获得利差收益，同时满足市场需求。

那么，央行为何要调整MLF操作方式？新中标方式为何能让债市应声大涨？对债市和基金投资后续影响如何？

一、MLF操作方式调整背景

新的招标方式为多重价位中标（美国式招标），取代之前的单一利率中标（荷兰式招标）。旧模式下，所有银行借MLF的利率统一由央行确定。而新模式下，价高者先得，各银行借钱利率不统一，取决于自身报价。

这种模式允许银行根据资金需求自主报价，缓解银行偿息压力，降低融资成本。在当前宽货币背景下，大部分银行实际付息利率低于央行划定的2%，有效降低银行融资成本。

此外，MLF中标利率市场化，不再具有政策利率属性，回归为银行间流动性补足工具。

当前主要政策利率为7天逆回购操作利率OMO。

图片来源：广发基金

二、MLF新规利好分析

新版MLF为何更受欢迎？主要出于两方面考量：

一是降低银行融资成本，缓解净息差压力。此前，MLF利率高于银行市场化融资成本。现在，银行根据需求报价，参考市场化融资成本投标，降低借钱成本，缓解净息差压力。

数据来源：Wind、广发基金，数据截至2025年3月24日

MLF修改后首次操作，中标利率在1.85%-2%区间，低于此前2%的统一中标利率，推动实体经济融资成本下降。

二是完善政策利率体系。央行已筹划淡化MLF政策利率属性已久。多期限政策利率并存削弱利率传导有效性。现在，政策利率以短期利率为准，框架更透明，传导更顺畅。

三、对债市和基金投资的影响

短期来看，MLF中标利率降低，银行融资成本下降，债市参与者融资加杠杆意愿和能力增加，有助于债市稳定。短端信用债或受直接利好。

后续需观察央行资金面态度、市场资金紧张情况、利率债发行情况及降准降息落地情况。经济基本面复苏情况也将影响股市等风险资产吸引力。

（文章来源：经济参考网，关键词：MLF新规、银行融资成本、债市稳定、政策利率体系）