本周，债券市场经历了显著的波动，周一至周三连续三天出现调整，但周四市场初步呈现出企稳的迹象。这一波市场波动对债券型基金（债基）的收益造成了压力，众多稳健型基金产品因债市调整而面临赎回压力。

据记者了解，本周的前三个交易日，债基确实遭遇了以机构资金为主的赎回压力；然而，到了周四，个人投资者也开始跟随赎回。与此同时，部分机构资金在观察到债市调整后，采取了逆向操作，显示出投资者策略上的明显分化。

债市三连跌致债基承压

具体来看，本周债市在前三天连续下跌。11月14日，10年期国债活跃券220019的收益率单日上升10个基点至2.84%，价格创下近六年来债券市场最大的单日跌幅。11月15日，债市跌幅有所收窄，10年期期债主力合约收跌0.03%。11月16日，债券市场再度走低，国债期货宽幅震荡并全线收跌，10年期期债主力合约下跌0.27%。

在此背景下，债券型基金收益告急。数据显示，从11月14日至11月16日，全市场债券型基金中，有82%的基金获得负收益；纯债型基金中，收益为负的基金数量达到2384只，占全部纯债型基金的比例高达79%。

11月17日，蜂巢基金固收团队在致投资者的一封信中指出，近期债券市场并未发生大规模的“爆雷”事件。债市出现较大调整的原因，主要是市场对基本面的预期改善，以及对流动性预期的调整。从调整幅度来看，除了市场参与者预期的变化外，更多地反映了情绪的宣泄。

同日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，于11月17日以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。由于当日有90亿元7天期逆回购到期，因此实现净投放1230亿元，规模超过前次操作。

赎回压力未形成明显冲击

债市波动引发投资者对债基等固收产品赎回情况的密切关注，并担忧可能引发连锁反应。对此，记者进行了多方采访。

整体来看，在本轮债市波动中，部分小型基金公司的固收产品确实面临了较大的赎回压力，甚至需要与机构投资者进行沟通。此外，部分基金公司反映，周一和周二出现了机构资金集中赎回的情况，但到了周三和周四，机构资金的赎回压力有所减轻，而个人投资者跟风赎回的现象则愈发明显。

深圳一家基金公司人士表示，机构资金赎回压力最大的时间是在周一和周二。由于机构方面在进入四季度以来就认为债市交易过于拥挤，可能出现阶段性调整，因此当市场调整出现时，机构赎回的决策相对迅速。但到了周三和周四，机构资金已经度过了前期的赎回“洪峰”，赎回操作明显减少。

上海一家基金公司市场体系负责人表示，本周固收产品线的净赎回在数亿元水平，并未形成明显的市场冲击。相对于中大型基金公司，小型基金公司的固收产品面临的赎回压力更大。

多家基金公司还反映，随着债市短期快速下跌，机构和个人投资者的申赎选择已经出现明显分化。个人投资者在近两日受各类消息的冲击，采取了跟随赎回的策略；而一些机构长线资金则看到了债市急跌后的机会，申购动作越来越频繁。

基金公司引导投资者理性决策

针对债市调整以及投资者情绪波动的情况，基金公司纷纷发布市场观点，引导投资者理性决策。

金鹰基金固定收益投资部总经理龙悦芳认为，对债市而言，短期内仍是调整阶段而非转向。鉴于银行理财产品已完成净值化转型，近期净值波动带来的赎回可能会放大市场波动，导致收益率调整幅度超过预期。因此，短期内应持谨慎态度，在跟踪基本面变化的同时，也要关注理财赎回的情况，并在资产价格稳定后寻找相对超调的品种进行择优配置。

鑫元基金指出，本次债市调整主要是由于资金面收敛带来了融资成本的上升。整体来看，债市的调整是暂时的，更多地是情绪面的推动。目前市场利率还不具备快速大幅抬升的基础。

华泰柏瑞基金表示，市场波动难以预测，尤其是在当前这种受情绪面影响而非基本面作用的震荡中。与其预测下一步行情的走势，不如多思考如何面对波动。永赢基金则为投资者提供了多方面的建议：如果近期需要用钱或无法忍受当前波动，投资者可以考虑赎回部分债券基金或转换到相对风险更低的货币基金；如果短期内不使用这笔资金，则可以考虑继续坚守。

此外，部分资管行业人士还反思了这次债市调整所暴露的行业问题。他们认为，银行理财净值化管理、稳健资金规模扩大以及债市交易状态拥挤等因素是这次债市调整情绪快速蔓延的背景。机构和个人投资者在市场波动中都遭遇了严峻的考验，未来需要为投资者带来“稳稳的幸福”并进行多维度的反思。

（文章来源：中国证券报）