在平稳跨过季末后，市场普遍预计4月资金面整体将趋于宽松，资金利率也将呈现环比下行趋势。

国海证券固定收益团队分析称，2025年4月预计将有1693亿元的流动性补充，使资金面整体趋于宽松，资金利率有望下行。政府债务净融资的减少，特别是国债净偿还规模较大，成为4月份资金面流动性补充的主要原因。

具体而言，政府债务发行与资金下拨方面，4月份政府债务供给规模或达6579亿元，环比3月减少3761亿元，有利于资金面宽松。财政收支方面，采用历史平均数据估算，4月公共财政平均净收入为1977亿元，预计消耗超储1977亿元；信贷投放方面，若4月份“需缴准存款”增速上行至6.8%，法定存款准备金规模环比或增加953亿元，并补充相应流动性；M0、外汇占款变动方面，预计M0需求消耗超储485亿元、外汇占款消耗超储560亿元。

华西证券同样预计，4月资金利率中枢将环比下降。跨季后资金面或转为自发式宽松，参考往年规律，4月初资金利率通常会明显下行。尽管4月是季初缴税大月，但信贷投放规模低于3月，政府债发行规模也环比下降，叠加3月末财政支出释放大量资金，使得4月资金利率中枢通常较3月下降，波幅收窄。

多家机构指出，3月MLF意外净投放，体现了央行适度宽松的货币政策立场及保持流动性充裕的态度。中金公司分析称，3月24日央行宣布开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，并将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标，时隔8个月重启净投放，有助于降低资金成本，释放边际放松信号。

中金公司研报指出，随着隐含合理降息预期后的长债收益率与短端政策利率之差回归历史中枢，长债调整或已到位。3月中旬以来央行流动性的边际放松，带动长端收益率稳中有降，但克制的放松信号叠加基本面触底温和回升，意味着短期内长端利率或呈窄幅波动。

银河证券宏观团队认为，3月MLF续作净投放630亿元，虽数额不大，但标志着从净回笼转向净投放的转折点，释放了央行维护市场流动性的重要政策信号。流动性已度过最紧张阶段，但当前宽松仅为序曲，实质性宽松或将在二季度到来。央行采用政策信号较弱的方式，表明在货币政策优先目标切换至金融稳定和汇率稳定的框架下，货币政策操作目标未变，“保持汇率稳定”及“避免长债收益率过快下行”仍为重要考量。

（文章来源：澎湃新闻）