近期，多只债券基金净值出现异常波动，单日暴涨或暴跌，令投资者如坐“过山车”。这些债券基金在机构投资者大额赎回后，普遍只剩下迷你规模，导致净值波动加剧。

中国证券报记者了解到，大额资金突然“撤退”已成为影响基金平稳运作的重要因素。机构投资者在基金成立和扩大规模时起到支撑作用，但赎回后也给基金带来较大冲击。债券基金如何摆脱对机构资金的过度依赖，成为基金管理人亟待解决的问题。

近期，一只中低风险的纯债基金因较大跌幅受到关注。自今年1月下旬以来，该基金净值持续下跌，截至12月4日，近三个月C类份额跌幅达11.56%，年内跌幅更是超过30%。

该基金净值下跌的原因在于规模太小，基金经理操作受限，投资收益无法覆盖运营等固定费用提取。此外，一旦产品出现较大申购或赎回，也会对净值产生影响。例如，8月22日，该基金因C类份额规模较小且前一周周五出现大比例赎回，导致周一净值大跌6.08%。

该基金成立于2017年3月，首募金额2亿元，机构投资者占据绝大多数份额。在成立后的近3年时间里，该基金规模基本维持在2亿元左右，直到2020年一季度末遭遇巨额赎回，规模仅剩约400万元。此后，基金规模多次大幅变动，但始终未能摆脱迷你基金的命运。最终，该基金宣布决定召开持有人大会审议基金合同终止事项。

无独有偶，近日一只成立不足半个月的混合型债券基金，以单日24%的涨幅登上基金收益榜首。然而，这一离奇涨幅却遭到部分基民质疑。经了解，该基金净值暴涨主要由大额赎回导致。由于基金客户自身资金安排以及对近期债基市场风险的担忧，该基金近期发生了大额赎回，累计赎回金额占成立时规模的一半以上。

这只基金同样是一只机构投资者占比较高的产品。基金成立后正好赶上债市回调行情，陆陆续续有客户赎回。由于该基金C类基金份额不收取申购费且对持续持有期超过7日的投资者不收取赎回费，因此大额资金享受了“0申购费0赎回费”的便利条件。赎回后，基金规模已经比较小，导致剩余规模里个别散户持有份额占比较大。这些散户在赎回后产生了一些赎回费，计入基金资产后就出现了大涨。

机构资金“闪退”在债券基金中并不罕见。许多现存的迷你债券基金都是机构定制产品，机构撤退后只剩下普通基民坚守。如果机构定制资金退出且没有找到其他机构承接，基金维持小规模最终难逃清盘命运。这些产品的存在给持有人带来非常差的投资体验，对公募基金行业造成负面影响。

基金规模的大起大落给净值带来了较大冲击。业内人士表示，大额赎回会影响基金经理的投资操作，巨额资金进出也会对基金投资的持续性和稳定性造成影响。应警惕机构资金大进大出对基金净值造成的风险。为降低大额资金进出对基金运作的影响，多家公募基金公司已发布大额申购限制的公告，宣布暂停旗下债基产品大额申购。