AI导读：

过去三年，资本市场分化显著，权益市场惨烈杀跌，债券市场稳步上行，导致基金收益“冰火两重天”。本文深入分析了基金规模的“此消彼长”、净值与份额的同步变化、债券型基金与主动权益基金的持仓结构及行业变革与挑战。

摘要：过去三年，资本市场经历显著分化，权益市场遭遇重创，而债券市场则持续上扬，导致含权类基金收益普遍落后于纯债型及货币型基金。

过去三年，基金收益“冰火两重天”。权益市场波动剧烈，债券市场则相对稳健，这一鲜明对比使得含权类基金在多数情况下表现不佳，远远逊色于纯债型和货币型基金。

基金规模的“此消彼长”现象同样显著。固收、指数、货币类基金规模不断扩大，而主动权益类基金则遭遇明显收缩，这反映了投资者对不同类型基金的风险偏好变化。

规模变动中，净值与份额同步变化。无论是规模的扩大还是缩小，往往都伴随着净值和份额的同向变动。主动权益型基金规模缩小，主要源于净值的大幅下滑，而份额减少则相对较少，这体现了部分投资者的坚守。

债券型基金方面，纯债型基金贡献较大。近年来，债券型基金规模稳步增长，投资者主要增持了短期纯债型基金和中长期纯债型基金，对含权债基则持谨慎态度。

主动权益基金在逆境中展现倔强。尽管A股市场波动剧烈，但主动权益基金仍积极寻找机会，保持高仓位运作，甚至逆势加仓，以应对市场挑战。

主动权益基金持仓结构也在不断变化。面对极致波动的A股市场，主动权益型基金在逆势加仓的同时，还积极调整持仓方向，寻找结构性机会，力求在市场波动中寻求收益。

主动债券型基金持仓相对稳定。债券型基金仓位整体波动不大，维持在较高水平。在品种上，政策性金融债有所减持，而普通金融债和中票则受到增持。

基金行业正面临变革与挑战。经过过去三年的市场洗礼，公募基金行业需要主动变革以适应新的市场环境。未来，行业将面临监管趋严、零售客户需求变化等多重挑战与机遇。

（文章来源：富国基金）

（原标题：基金三年演变逻辑）

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