受需求疲软的20年期美国国债标售影响，加之美联储会议纪要明确表达对过早降息的担忧，美债价格在周三再度全线下跌，推动各期限收益率走高。

行情数据显示，截至隔夜纽约时段尾盘，10年期美债收益率上涨4.5个基点至4.324%，创下自去年11月底以来的新高。被誉为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率，再度引发市场关注。其他期限美债收益率也普遍走高，2年期美债收益率涨5.4个基点至4.675%，5年期美债收益率涨5.3个基点至4.311%，30年期美债收益率涨3.1个基点至4.482%。

投资者对20年期国债兴趣寥寥，迅速引发了对接下来大量国债发行需求的担忧。此次20年期美债标售的得标利率为4.595%，高于预发行利率4.562%，尾部利差高达3.3个基点，为2020年5月以来最大。投标倍数为2.39，显著低于前次的2.53，也大幅低于最近六次拍卖的平均水平2.59。

此外，最新出炉的美联储1月会议纪要也加重了债市的悲观氛围。纪要指出，政策利率可能已处于本轮紧缩周期的峰值，大多数与会者强调过快降息的风险。一些官员担心遏制通胀进程可能停滞，并删除了关于银行体系韧性的表述。同时，建议下次会议深入讨论资产负债表。

研究机构Action Economics表示，这份纪要并没有透露新的信息，只是证实了官员们认为政策利率可能已经触顶。利率期货市场数据显示，交易员们目前预计美联储在6月会议上首次降息的可能性为73%，低于周二晚些时候的80%。同时，交易员预计2024年将累计降息至少三次，每次25个基点，联邦基金利率年底将降至4.45%。

随着美国经济数据持续火热，加之美联储降息预期不断降温，债券交易员们正在积极准备应对再次出现债市“超级抛售潮”的风险。推动以收益率上升为目标的期权交易激增，投资者以近两年来最大的幅度解除了美国国债的多头头寸。本周，交易员们对押注10年期国债收益率将突破4.5%的期权合约需求旺盛。在美国国债期货方面，资产管理公司对美债期货净多仓的平仓量为2022年3月以来最大。摩根大通公布的最新客户调查则显示，在美国国债现货市场，所有客户的净多头头寸已降至去年4月以来的最低水平。

种种仓位变化都令人对美债前景感到担忧。BMO Capital的美国利率策略师Vail Hartman表示，CPI和PPI涨幅超预期已迅速转变了投资者对当前通胀风险平衡的理解，给中性利率水平带来了很高的不确定性。

（文章来源：财联社）