新华财经北京3月25日电（记者翟卓）根据人民银行此前公告，25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。这也是MLF首次从单一利率中标改为多重价位中标，标志着政策利率属性完全退出。

　　业内人士指出，此举意味着后续机构投标MLF将参考市场化的融资成本，有利于推动资金成本总体下行。同时，本次操作再次转为净投放，展现了适度宽松的货币政策取向，资金紧平衡状态有望调整。

　　央行24日已预告，为更好满足不同参与机构差异化资金需求，本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式。中国民生银行首席经济学家温彬表示，MLF操作方式的转变，不再有统一中标利率，标志着其政策属性完全退出。

　　随着我国利率市场化水平提高和传导机制健全，存在两个政策利率已无太大必要。去年6月，央行行长潘功胜已明确主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并逐步淡化其他期限工具利率政策色彩。

　　自去年7月起，MLF操作时间延后至贷款市场报价利率（LPR）之后，二者“解绑”。同时，MLF操作采用利率招标，机构投标利率区间宽度扩大，锻炼了定价能力。去年10月，买断式逆回购工具启用，采用多重价位中标方式，为MLF操作推广积累经验。

　　温彬认为，政策利率属性退出后，MLF定位将更加清晰，未来将回归流动性投放工具定位，与其他工具一同构成央行流动性工具体系，使流动性管理更高效精准。

　　采用多重价位中标方式后，机构投标MLF将参考市场化融资成本，有望带动资金成本下行，更好反映机构间差异化需求，助力利率传导机制畅通。

　　2月3000亿元MLF操作最高、最低投标利率分别为2.20%、1.80%，中标利率连续6个月保持2.00%。截至3月25日21:30，央行未发布当日MLF开展情况公告，后续操作待验证。

　　浙商证券固定收益首席分析师覃汉预计，25日MLF中标利率下行概率较大。伴随银行同业定期存款回流，负债压力或缓解，当前1年AAA级同业存单到期收益率下行至1.90%-1.95%，MLF中标利率有望下行5至15个基点。

　　国盛证券首席经济学家熊园提到，参考1年期同业存单利率为1.9%，此次MLF操作中机构报价大概率低于2%，有助于降低大型金融机构融资成本，短期内利好债市。

　　但从中期看，MLF回归流动性投放工具性质对债市影响有限。一方面，“资产荒”仍是债市核心逻辑，后续利率走势取决于央行“择机降准降息”节奏及基本面情况。另一方面，央行对流动性有绝对掌控权，能影响资金价格。

　　3月25日共开展4500亿元1年期MLF操作，扣除到期规模后，当月实现净投放630亿元，为连续7个月“缩量操作”后首次恢复净投放。此次操作后，MLF余额为41570亿元。

　　自去年6月央行提及淡化MLF政策利率地位以来，MLF整体维持净回笼状态，同时通过对冲中长期流动性到期等方式调控市场。中信证券首席经济学家明明表示，此次操作体现央行释放宽松信号、稳定市场预期的政策诉求。

　　日前召开的一季度货币政策例会提及关注长期收益率变化，体现了央行后续或更多关注债市利率走势的态度。明明指出，央行恢复公开市场净投放及此次MLF净投放，均体现了其稳定流动性预期、缓解债市调整压力的意愿。

　　当前央行政策工具箱充足，短端、长端流动性均有覆盖，预计未来流动性管理将更加高效、精准。长期以降准、公开市场国债买卖为主，中期以买断式逆回购、MLF为主，短期以逆回购、临时正逆回购为主。

　　25日人民银行还以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元7天期逆回购操作，操作利率与此前持平。且首次详细披露投标量和中标量。

（文章来源：新华财经）