AI导读：

3月25日，央行公开市场操作出现新变化，MLF操作方式调整，释放多重信号，包括MLF政策属性退出、中标利率差异化降低银行负债成本等。市场分析认为，这标志着货币政策态度趋于缓和。同时，MLF操作首度转为净投放，释放稳资金信号，未来货币政策预计维持宽松基调。

3月25日，央行公开市场操作出现两项新变化。一是当天央行未披露MLF（中期借贷便利）操作详情；二是在逆回购操作公告中，首次披露投标量，当日以固定利率、数量招标方式开展了3779亿元逆回购操作，投标量与中标量均为3779亿元。

24日傍晚，央行预告MLF招标信息，宣布自3月起，MLF操作由单一价位中标调整为固定数量、利率招标、多重价位中标方式。市场分析认为，此次调整释放多重信号：MLF政策属性退出，中标利率差异化降低银行负债成本，货币政策态度趋于缓和。

随着MLF操作改革，市场疑问也随之而来：这是否意味着实质性降息？短期内降准降息概率如何？MLF操作再次迎来改革，操作时间固定在每月25日。

今日央行未公布当月MLF操作情况，但预告本月将采用新方式开展4500亿元1年期MLF操作。中信证券首席经济学家明明认为，后续央行MLF操作公告可能与买断式逆回购类似，不公告中标利率。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着利率市场化水平提高，存在两个政策利率已无必要。央行自去年开始逐步淡化MLF政策利率属性，为新货币政策框架铺路。海通证券首席宏观分析师梁中华认为，强化市场在利率形成中的主导作用，标志着货币政策框架向“价格型”转型。

尽管MLF操作调整为多重价位中标方式，市场关注其是否存在降息空间，但业内专家预计，MLF资金成本总体下降将缓解银行净息差压力。市场分析普遍认为，将此次变化理解为实质性降息并非政策本意。

自2024年7月以来，MLF操作首度转为净投放，释放稳资金信号。3月实现净投放630亿元，逆回购操作也实现净投放1046亿元。央行提前公告MLF招标信息，体现释放宽松信号、稳定市场预期的政策诉求。

考虑到当前银行负债端短缺，为加大中长期信贷投放、强化政府债承接，需要中长期资金支持。温彬认为，MLF净投放有助于稳定预期、保持流动性充裕。4月有望迎来降准及结构性工具降息，提振市场信心。

展望未来，预计全年货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策形成合力。央行政策工具箱充足，预计未来流动性管理将更加高效、精准。

（文章来源：第一财经）