特约评论员谷喻

　　3月25日，中国人民银行实施4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，采用固定数量、利率招标及多重价位中标的新模式。此次央行提前公布次日MLF操作量，并对中标方式做出重大调整，引发市场广泛关注。这些调整旨在保持银行体系流动性合理充裕，更好地满足不同金融机构的资金需求，同时标志着货币政策工具的重要调整，有助于优化货币政策传导机制，推进利率市场化改革。

　　首先，央行此次操作增强了与市场的沟通透明度。由于MLF到期量为3870亿元，本次操作实现净投放630亿元，为2024年7月以来首次净投放。年初以来，商业银行负债端压力增加，资金面趋紧，市场利率波动明显。提前公布操作量及采用多重价位中标方式，为金融机构提供了更多时间调整资金头寸，稳定了资金状况，提高了资金使用效率。此举有助于央行更好地传递货币政策意图，增强市场信心和预期稳定性。

　　其次，MLF利率政策属性已完全淡出。自去年以来，央行逐步推进MLF政策利率属性改革。去年7月起，MLF操作时间延后至贷款市场报价利率（LPR）报价之后，逐渐淡化MLF与LPR的关系。随后，采用利率招标，扩大金融机构投标利率区间，提升自主定价能力。去年10月起，启用买断式逆回购工具，进一步促进金融机构市场化竞价能力提升。本次多重价位中标机制的实施，标志着MLF利率政策属性的完全淡出。

　　再次，此举促进了市场化利率机制的进一步完善。央行一季度例会强调完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用。随着政策利率属性淡出，MLF工具定位更加精准，专注于提供1年期流动性。改革后，央行流动性工具箱更加丰富，功能定位清晰，期限分布合理。这有助于央行更高效、精准地进行流动性管理，调控力度和节奏更加科学灵活。

　　最后，多重价位中标机制的引入有助于推动资金成本总体下降。近年来，银行净息差收窄，制约了金融服务实体经济能力。降低负债成本可有效缓解银行净息差压力，提高盈利能力。银行经营状况改善将提升金融市场整体活力，降低实体经济融资成本，加大对小微企业和“三农”等领域的支持力度。

　　展望未来，随着市场化利率机制的不断完善和央行流动性管理工具的丰富运用，货币政策调控将更具前瞻性、针对性和有效性。预计央行将持续完善利率走廊机制，创新流动性管理工具，以满足不同市场环境和金融机构需求。同时，需通过优化货币政策工具组合、加强市场监管、推动金融机构改革等措施，提高金融机构稳健经营能力，更好地应对市场波动和风险。

（文章来源：21世纪经济报道）