中国人民银行网站3月24日消息，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。3月25日，人民银行开展4500亿元1年期MLF操作。

　　本月MLF到期3870亿元，人民银行此次MLF操作净投放630亿元，为2024年7月以来首次净投放。业内专家指出，MLF操作再次净投放，彰显了适度宽松的货币政策取向。

　　不再有统一中标利率

　　自去年10月人民银行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，有效减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元降至约4万亿元。今年以来，人民银行持续运用多种工具投放流动性，前两个月买断式逆回购、MLF合计净投放超1.3万亿元，确保了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。

　　值得注意的是，MLF操作改为多重价位中标方式，取消了统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性正式退出。

　　历史上，MLF利率曾作为中期政策利率发挥作用，但也存在政策利率过多、关系复杂等问题。为推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上的讲话指出，央行主要政策利率为公开市场7天期逆回购操作利率，并逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。

　　专家表示，本次MLF操作改为多重价位中标，实现了MLF利率政策属性的淡出，标志着人民银行对政策利率体系的调整进入新阶段。

　　流动性管理更高效精准

　　MLF政策利率的淡出是一个循序渐进的过程。近期人民银行的工作显示，对MLF政策利率属性的淡出采取了逐步推进的方式：首先，将MLF操作时间延至贷款市场报价利率（LPR）报价之后，实现了LPR与MLF利率的“解绑”。其次，去年7月明确MLF操作采用利率招标，此后每月MLF公告显示，参与机构投标利率差异明显，区间宽度逐步扩大，提升了机构的定价能力。再者，去年10月启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式，积累了操作经验，为在MLF操作中推广奠定了基础。

　　专家指出，MLF回归流动性投放工具定位，与其他期限工具共同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后，MLF的工具定位更加清晰，专注于提供1年期流动性。目前央行流动性工具箱丰富，期限分布合理，长期工具包括降准、国债买卖，中期工具包括MLF、买断式逆回购操作及结构性工具，短期工具包括公开市场7天期逆回购和临时隔夜正、逆回购。未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活。

　　3月25日，人民银行再次开展4500亿元1年期MLF操作，本月到期3870亿元，净投放630亿元，体现了货币政策的适度宽松。

　　采用多重价位中标后，MLF资金成本总体下降，有助于缓解银行净息差压力。机构投标MLF通常参考市场化融资成本，目前国股行1年期同业存单利率约为1.95%，中小型银行利率可能更高。多重价位中标能更好地反映机构差异化资金需求，发挥市场化自主定价能力。

　　据接近人民银行的人士透露，此举有利于降低银行负债成本，增强金融支持实体经济的可持续性。

（文章来源：中国证券报）