随着债券市场的进一步企稳，债券基金发行市场迎来了触底反弹，热门产品再度涌现市场。在此前两个月，市场风险偏好提升，公募基金公司全力布局权益类指数基金，而债券基金则遭受冷落，10月债券基金单月发行数量更是创下近七年新低。

然而，从全年业绩来看，债券基金在今年的债牛行情下整体表现出色。随着年末的临近，基金经理们愈发重视流动性管理，旨在保护业绩成果，并为明年的投资做好充分准备。

股热债冷，债基发行陷低谷

近期，市场整体风险偏好提升，中证A500指数基金等权益类产品备受市场瞩目。在此背景下，债券基金发行一度陷入低谷。据Choice数据显示，10月债券基金发行数量仅为8只，创下2017年10月以来新低。基金公司纷纷将重心转向权益类ETF基金的发行，股票市场回暖也提升了投资者的信心和风险偏好。

债券基金发行低迷与债券市场调整密切相关。9月下旬，债券收益率大幅上行，不少债券基金净值大幅下跌。据Choice统计，9月24日至30日期间，近九成纯债型基金出现业绩回撤，平均下跌0.38%。投资者在观望中倾向于减少债市配置，导致市场整体冷清。

尽管债券基金净值后来有所修复，但短期的“亏钱效应”仍引发了一定的恐慌情绪。多只首发的债券基金延长募集期，部分资金撤离债券基金。据统计，10月共有23只债券基金因遭遇大额赎回而发布提高基金份额净值精度的公告。

债市企稳，爆款债基再现市场

市场总是变幻莫测。11月，股票市场震荡，债券市场企稳，债券基金发行从低谷反弹，并出现多只顶格募集的爆款产品。截至11月15日，11月已有11只债券基金成立，发行总规模达278.52亿元。近99%的纯债型基金月内收益为正，平均收益为0.27%。

债券基金发行频现提前结募情形。例如，圆信永丰中债0-3年政策性金融债指数基金于11月13日成立，募集规模59.9亿元，逼近首次募集规模上限。该基金原定募集截止日为2025年1月7日，但于2024年11月12日提前募集结束。据统计，11月刚过半，就有7只债券基金实现了提前结束募集。

兴证全球基金固定收益部副总监刘琦表示，进入11月，股债“跷跷板效应”有所减弱，原因在于市场预期发生转变。近期债券市场资金面充裕，银行间市场和交易所的回购率都处于较低状态，促使利率重回下行趋势。

决胜全年，流动性管理至关重要

虽然近期债券市场跌宕起伏，但全年来看，债券市场仍走出一轮波澜壮阔的行情，债券基金也收获颇丰。截至11月15日，纯债型基金年内平均收益为3.3%。

临近年末，不少债券基金经理将工作重心转向组合流动性的管理，旨在保住全年业绩成果，并为明年的债券投资做准备。德邦基金固收研究部总经理夏金涛表示，在当前公募债基投资内卷化趋势下，重新回归工具型基金的定位可能更为理想。

鑫元基金固收团队也持类似观点，表示在保持谨慎乐观的心态下，将加强流动性风险的管理，提升组合资产的流动性以应对负债端潜在压力，并密切关注宏观政策、经济基本面和市场风险偏好的变化，灵活调整操作策略。

展望后市，鑫元基金认为，在流动性平稳宽松和经济基本面未发生明显变化前，债券市场的牛市格局尚未更改。夏金涛认为，长债收益率曲线上行动能依旧不足，货币政策仍将保持先导性的宽松态势。刘琦也表示，当前阶段，债券市场并未感受到特别大的压力，“从牛转熊”的拐点尚未到来。

（文章来源：上海证券报）