3月24日，央行官网发布公告，宣布将于3月25日开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。这一变化释放了何种信号？

对此，受访权威专家表示，MLF不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。

MLF利率政策属性完全退场，整个过程央行精心设计、循序渐进。历史上MLF利率曾发挥过中期政策利率的作用，但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，实现了MLF利率政策属性的完全淡出。

为进一步推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在2024年“6·19”陆家嘴论坛讲话中明确指出，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。本次MLF操作改为多重价位中标，标志着潘行长“6·19”讲话中对政策利率体系的调整进入实质阶段。

在权威专家看来，MLF政策利率的淡出循序渐进，央行对MLF政策利率属性的淡出采用了循序渐进的方式。一是去年7月起MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，实现了LPR与MLF利率的“解绑”。二是去年7月还明确MLF操作采用利率招标，并且从每月MLF公告中可以看出，参与机构投标利率有高有低，区间宽度逐步扩大，锻炼了机构定价能力。三是去年10月启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标），半年来持续操作积累了经验。

权威专家认为，MLF回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后，MLF的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供1年期流动性。目前央行流动性工具箱丰富，未来，央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活。

公告显示，央行于3月25日开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。

自去年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力。今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。预计采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。

（文章来源：中国基金报）