据人民银行官网3月21日披露，人民银行货币政策委员会2025年一季度例会近日召开。记者对比发现，本次例会在国内经济形势研判、政策取向方面基本延续上季度口径，但融资利率、债市、汇市表述略有不同。分析人士指出，例会表述微调，人民银行支持性政策立场明确，后续或更关注政策工具对债市影响。

强化利率监督，择机降准降息

本次例会上，人民银行再次分析国内外经济金融形势。会议指出，外部环境复杂严峻，世界经济增长动能不强，我国经济运行总体平稳，但仍面临需求不足、风险隐患多等挑战。要实施适度宽松货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同，保持经济稳定增长和物价合理水平。

与上季度例会相比，外部环境表述从“不利影响加深，通胀压力缓解”变为“更趋复杂严峻”，“货币政策降息周期”变为“调整不确定性上升”。会议建议，加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性、有效性，根据形势运行情况，择机降准降息。

会议提到，强化央行政策利率引导，完善市场化利率传导机制，加强利率政策执行和监督。人民银行重申“择机降准降息”，并新增“监督”一词。

市场普遍预期2025年首次降息一季度落地，但人民银行3月20日公布贷款市场报价利率（LPR）时未降息。分析师指出，强化利率监督或成降成本新方向。

债市防风险，融资成本下降

在融资成本方面，会议提出，贷款市场报价利率改革成效显著，社会融资成本处于历史较低水平。下一阶段，要推动社会综合融资成本下降。

相较此前“企业居民信贷成本稳中有降”，本次例会将对象扩充至“社会”，“稳中有降”变为“下降”。分析师称，这体现了人民银行对降成本目标重视。

在债券市场方面，例会删除“充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖”表述，变为“从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况”。分析师认为，人民银行后续或更密切关注利率市场走势，灵活调整货币工具。

“债市防风险定调更清晰。”分析师称，当前长债收益率变化或已上升到宏观审慎与金融稳定高度。

汇率政策稳定，防范超调风险

汇率政策方面，例会强调“三个坚决”：增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决纠偏顺周期行为，坚决处置扰乱市场秩序行为，坚决防范汇率超调风险。

分析师指出，尽管近期人民币走势回稳，但央行防范汇率超调风险决心坚定，继续释放稳汇市信号，目标是保持人民币汇率基本稳定。

展望后续，分析师称，例会表述微调，央行支持性政策立场明确，后续或更关注政策工具对债市影响。

（文章来源：北京商报）