11月18日，新加坡大华银行成功在新加坡交易所正式挂牌50亿元人民币3年期的熊猫债，此次债券发行由中国银行新加坡分行担任主承销商及簿记管理人。此举标志着新加坡交易所迎来了首只熊猫债。

近年来，熊猫债市场呈现出了快速增长的态势。据数据统计，2023年熊猫债的发行量已超过1500亿元，而截至2024年，这一数字已攀升至超过1800亿元。熊猫债，这一昔日的小众投资品种，如今已一跃成为全球投资者瞩目的焦点。

熊猫债，即境外机构在中国境内市场发行的以人民币计价的债券。自2005年国际金融公司和亚洲开发银行首次在中国境内发行人民币债券以来，熊猫债市场逐步发展。然而，受制于监管政策严格、发行约束多以及金融危机后的海外低利率环境，熊猫债在初期发展缓慢。近年来，随着相关制度逐渐完善、在岸人民币债券融资成本优势凸显以及人民币国际化水平不断提升，熊猫债市场迎来了稳步发展。

2024年11月，中国外汇交易中心发布了香港上海汇丰银行有限公司2024年第一期人民币债券上市流通公告，公告显示，该行成功在内地银行间债券市场发行了45亿元的熊猫债。此外，工商银行也作为联席主承销商和联席簿记管理人，成功发行了南美地区首笔在中国市场发行的绿色中期票据熊猫债，发行规模达12亿元。

从票面利率来看，2024年新发行的熊猫债票面利率普遍走低，平均在2.4%左右，较去年平均3.3%的水平有明显降幅。从品种来看，当前熊猫债新发券种仍以中票、短融为主。此外，熊猫债市场结构也在持续优化，发行人结构更加优化，产品创新更加活跃，期限结构更加合理，募集资金使用合规便利。

东方金诚研发部高级副总监白雪指出，熊猫债发行热度提升的背后，是人民币国际化进程不断推进、中国债券市场国际化政策环境改善以及境内人民币融资成本保持低位等多重因素的共同作用。中证鹏元国际评级全球策略与商业管理主管张文韬也表示，错综复杂的国际形势让海外市场对人民币的实质需求出现提升，熊猫债为境外机构提供了以更低成本筹集人民币资金的理想工具。

从投资端来看，熊猫债的配置价值可期。白雪认为，在当前境内债市结构性“资产荒”背景下，活跃熊猫债的到期收益率高达10%，意味着熊猫债的配置价值依然较高。随着国际发行人亮相中国债市，包括信用评级在内的基础设施配套愈发健全，中国投资者对熊猫债的熟悉度和接受度势必得到提升。

然而，在参与度上，境内金融机构的玩家类型和数量还有待丰富提高。长城证券吴金铎指出，总体上境内非银行金融机构如公募基金参与熊猫债的还非常有限，熊猫债一级市场承销和交易方主要集中在银行。未来，随着一级市场扩容、二级市场交易活跃以及监管不断优化，有望产生新的熊猫债配置工具。

（文章来源：21世纪经济报道）