今年，商业银行“二永债”发行量呈现井喷态势。

　　据最新数据显示，截至目前，今年发行的“二永债”规模已达1.49万亿元，显著超过去年全年1.11万亿元的发行量，实现了约34.2%的显著增长。

　　对于这一井喷现象，市场机构分析指出，主要原因包括：一是银行为了提高资本充足率，满足日益严格的监管要求；二是今年利率中枢下移，降低了银行的融资成本；三是城投债等信用债品种的供给减少，导致投资机构面临配置压力，从而增加了对“二永债”的需求。

　　发行规模持续扩大

　　“二永债”包括永续债和二级资本债，均属于资本补充债券，对银行的资本结构调整具有重要意义。

　　具体来看，今年商业银行的“二永债”发行明显提速。以二级资本债为例，工商银行近期成功发行了400亿元的二级资本债券，期限为10年，票面利率仅为2.37%。此外，11月以来，还有富邦银行、富滇银行和沧州银行等多家银行相继发布二级资本债，发行总额分别达到10亿元、30亿元和5亿元。

　　数据显示，今年以来，我国商业银行共发行二级资本债82只，规模高达8723.5亿元，同样超过去年全年8435.9亿元的发行规模。与此同时，永续债的发行也呈现井喷态势，包括平安银行、民生银行、招商银行和苏州银行在内的多家商业银行均成功发行了大规模的永续债。

　　中信证券首席经济学家明明表示，今年“二永债”发行规模显著增加的原因主要集中在三个方面：资本需求增加、债券发行成本较低以及投资机构对“二永债”的需求增长。

　　排排网财富理财师负责人孙恩祥也指出，今年银行“二永债”井喷主要受宏观环境和银行让利实体经济的影响，叠加资本新规实施和TLAC监管压力，进一步增加了银行的资本补充需求。

　　此外，孙恩祥还提到，2024年“二永债”的偿还规模较高，因此银行需要提前发行“二永债”以置换即将到期的债券，从而保持资本充足率。

　　利率下行趋势明显

　　随着“二永债”发行规模的扩大，其利率水平也呈现下行趋势。

　　2024年以来，受多种因素影响，利率不断下行，“二永债”收益率也随之下滑。具体来看，年初AAA评级的“二永债”收益率主要集中在2.62%~3%之间，但进入四季度后已下降至2.5%以下。

　　中邮证券首席固收分析师梁伟超表示，目前国有大行和股份行的“二永债”收益率均在2.5%以下，而城商行和农商行的收益率相对较高，但期限也相对较长。此外，“二永债”等级利差也在收窄，某些交易时间甚至消失。

　　中国银行研究院研究员杜阳认为，商业银行发行“二永债”是提升资本金规模、增强银行造血能力的有效途径。与其他资本补充方式相比，发行“二永债”的可行性较高。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，合理资本补充有助于增强银行风险抵补和信贷扩张能力。近年来，银行面临经营环境挑战，内源性资本补充能力有所下降，因此需要合理增加外源性资本补充。

　　对于商业银行“二永债”的后续发行节奏，业内专家普遍认为，考虑到后续“二永债”集中到期较多以及市场利率持续走低等因素，未来一段时间商业银行“二永债”发行仍有望保持扩张态势。然而，中小银行的“二永债”发行量可能会受到一定限制。

（文章来源：21世纪经济报道，图片来源于网络）