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长江证券发布2月金融数据点评，显示人民币贷款增加约10087亿元，同比少增4469亿元。社融方面，政府债成为主要支撑力量。M1、M2同比增速环比略有下降和基本持平。尽管信贷增量有所回落，但整体对实体经济的支持力度依然充足。资金面方面，预计阶段性维持偏紧平衡状态。

　　3月21日，长江证券发布2月金融数据点评。2025年2月金融数据揭晓，人民币贷款增加约10087亿元，同比少增4469亿元。综合1-2月数据，信贷同比小幅少增，非银贷款少增3469亿元，显示信贷对实体支持力度依旧平稳。社融方面，存量同比增速为8.2%，环比微升0.2个百分点，政府债成为主要支撑力量。M1、M2同比增速分别为0.1%、7%，环比略有下降和基本持平。存款结构上，非银存款回流，财政存款多增。

　　信贷市场方面，2月企业中长贷走弱，票据冲量显著。这主要归因于银行信贷投放节奏靠前，1月信贷项目储备消耗较多；同时也反映出当前有效信贷需求有待恢复。此外，地方特殊再融资债发行规模较大，部分存量信贷被替换。但整体来看，1-2月信贷对实体支持力度保持平稳。考虑到春节假期因素，应综合分析1-2月数据。

　　社融方面，政府债成为拉动社融的主要动力。2月政府债和直接融资分别同比多增约10928亿元、241亿元，国债和地方特殊再融资债加大发行力度。而表内融资同比少增约3517亿元，信贷表现略有走弱，成为社融的拖累项。

　　货币市场方面，M1同比增速小幅正增长，非银存款回流明显。这可能与2月股市行情偏强有关，居民活期存款向购买基金和股票交易转移，推动非银存款增长。财政存款虽不计入M2，但后续资金拨付有望支撑M2增速，进一步支撑M1增速。

　　尽管信贷增量有所回落，但整体对实体经济的支持力度依然充足。综合1-2月数据，信贷增量仅小幅少增。同时，地方特殊再融资债对企业贷款有一定置换效应，以及监管端防范“资金空转”、去银行信贷投放“规模情结”的背景下，当前信贷投放的“含金量”更高。银行负债端压力有所缓和，资负两端均有“松绑”迹象。

　　资金面方面，预计阶段性维持偏紧平衡状态。3月初以来资金利率已下行，货币基金及银行理财有望回归同业存单配置，缓解供需不匹配状态。在总量型货币政策落地前，资金面或仍将保持偏紧平衡。

（文章来源：财中社）