中国人民银行（下称“央行”）货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。

　　在分析外部形势时，会议指出主要经济体经济表现分化加剧，通胀走势及货币政策调整的不确定性显著上升。与2024年四季度相比，本次例会继续强调“实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节”，但对物价的态度由上季度的“总体稳定”调整为“处于合理水平”。

　　会议建议进一步加大货币政策调控力度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，根据国内外经济金融形势及金融市场动态，适时进行降准降息操作。同时，继续坚守“坚决防范汇率超调风险”的底线，并“推动房地产市场止跌回稳”。此外，明确将推动社会综合融资成本“下降”，而非上季度的“稳中有降”。对于支持资本市场的两项货币政策工具，会议提出“探索常态化的制度安排”。

强化货币政策调控，推动融资成本下降

　　会议深入探讨了下阶段货币政策的主要思路，强调需进一步加大货币政策调控力度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性。保持市场流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放，确保社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相协调。

　　在利率政策方面，会议继续强调央行政策利率的引导作用，完善市场化利率形成和传导机制，加强利率政策执行力度。与上季度提出的“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”相比，本次例会明确提出将推动社会综合融资成本“下降”。

　　民生银行首席经济学家温彬表示：“短期内，货币政策重心仍在稳息差、稳汇率和防范中小银行投资长债风险。未来，考虑到银行负债端压力及强化货币与财政协同、加大对实体经济支持的需求，央行货币调控的‘相机抉择’特征将持续显现，政策利率下调的时机和幅度尚需观察。”

　　温彬认为，目前结构性货币政策工具规模庞大，再贷款利率具有较大调节空间，未来可通过降低再贷款利率等方式，降低银行体系负债成本，进而推动社会综合融资成本继续下降。此外，通过与财政政策的协同作用，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本。

探索支持资本市场政策工具常态化

　　对于结构性货币政策工具，本次例会明确将优化科技创新和技术改造再贷款政策，并研究创设新的结构性货币政策工具，以重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，央行或创设“促消费专项再贷款”，以支持家电以旧换新、跨境消费等场景。同时，建议扩大科技创新和技术改造再贷款的支持范围，简化申请流程，降低准入门槛，让更多有潜力的企业受益于这些优惠政策。

　　此前，央行行长潘功胜已表示将用好支持资本市场的两项货币政策工具，并与证监会共同探索常态化的制度安排，以支持资本市场的稳定发展。本次例会在此基础上，继续强调用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款的同时，也明确提出对支持资本市场的两项货币政策工具进行“探索常态化的制度安排”。

（文章来源：证券时报·e公司）