杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表了重要讲话，明确表示降息时机已到，预示着9月18日的议息会议可能会开启一个新的降息周期。这一决策意义重大，作为全球央行货币宽松政策的先声，或将带动欧洲央行、中国央行等主要央行采取宽松货币政策，而日本央行则可能因经济复苏的不确定性及套息交易波动而犹豫加息。

鲍威尔在年会上就美国经济前景发表了备受瞩目的演讲，传递出政策调整时机已到的明确信号。会议发布的研究文件显示，美国经济可能已接近临界点，职位空缺减少将加速失业率上升。IMF预测2024年和2025年全球经济增速将分别为3.2%和3.3%，虽趋于稳定但增长动能不足。地缘政治冲突、国际贸易摩擦和贸易保护主义抬头，使全球经济增长前景仍充满不确定性。然而，随着美国经济软着陆、欧洲经济增长回升及中国经济走出低迷，全球经济有望在未来几年适度增长。

美联储9月降息将减轻其他主要央行放松货币政策的压力。此前，美联储维持高利率水平导致美元强势，非美货币贬值，人民币也经历了一轮贬值。随着美联储降息预期增强，美元指数跌破100，非美货币升值，人民币兑美元汇率从7.3升值至7.1。若明年美联储继续降息，人民币升值预期将进一步增强，吸引更多外资回流中国资产，推动被低估的中国资产升值。

欧洲央行政策制定者正就下月进一步降息达成一致，主要因价格压力缓和及经济增长前景明显减弱。欧元区经济上个季度几乎没有增长，德国经济收缩，制造业深度衰退，出口下滑。9月举行的欧洲央行货币政策会议可能会宣布降息，类似于美联储。在其他发达国家中，瑞士和加拿大央行年内已降息两次，后续可能继续下调；英国央行时隔四年首次降息；澳大利亚和挪威可能在年末降息。新兴经济体央行也在调整货币政策，菲律宾央行本月宣布降息以提振经济。通胀压力减小和经济增长动力不足是全球主要央行货币政策转向的根本原因。韩国央行上周维持利率不变，但多位委员对未来三个月降息持开放态度，引发市场猜想。

在全球央行降息潮中，日本是少数逆周期行动的经济体。7月31日，日本央行宣布加息后引发全球风险资产巨震。虽然后来日本央行副行长紧急表态在市场动荡期间不会加息，但日本央行加息的可能性仍存在，需等待一段时间。目前投资者预计日本央行9月议息会议可能维持利率不变，12月可能再次加息。

我国经济已出现一定复苏，但力度不强，特别是投资和消费需求不足。央行表示将继续支持经济复苏，保持宽松货币政策。若美联储9月降息并在后续月份继续降息，将为中国央行实施更宽松货币政策打下基础。央行行长潘功胜表示，今年中国人民银行已三次实施重大货币政策调整，支持经济回升。下一步将加强逆周期和跨周期调节，支持稳定预期、提振信心、巩固和增强经济回升向好态势。将坚持支持性货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率基本稳定。同时，将引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，满足合理消费融资需求，并研究储备增量政策举措。

未来需采取更多措施稳定经济增速，从长期带来更大需求。当前投资信心不足、消费增速下降导致内需疲弱。下一步需在财政政策上持续发力，创造更多需求，推动各行各业增长。需出台更多扩张性和支持性政策，谨慎或不再出台行业紧缩性政策，释放经济活力、提升增长潜力。经济回升向好后，资本市场也有望走出低迷。当前市场缩量震荡显示多空分歧较大、做多信心不足。需要包括国家队在内的大资金积极入市提振信心、扭转颓势。从估值上看，当前很多优质资产已跌出价值，场外资金缺乏信心不敢入场。一旦市场形成赚钱效应和向上趋势，场外资金会不请自来。因此，在当前市场弱平衡时，可能不需太多资金就能拉升股市走势、扭转颓势。资本市场走强将立竿见影地提振投资者信心、提振消费、推动经济复苏。呼吁社会各界积极支持和呵护资本市场、推动市场趋势好转。

对于投资者来说，在当前保持信心和耐心至关重要。相信优质资产最终会实现价值回归。在市场震荡筑底时持有优质资产、等待下一轮行情到来是较好的应对策略。

（文章来源：大河财立方）