AI导读：

央行3月17日公告称开展了4810亿元逆回购操作，公开市场有965亿元逆回购和3870亿元MLF到期，最终净回笼25亿元。业内专家认为，尽管短期流动性可能受扰，但整体压力可控。资金面未来走势仍需谨慎观察，等待更多政策信号。

央行3月17日公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元逆回购操作，操作利率维持在1.5%。当日，公开市场有965亿元逆回购和3870亿元MLF到期，最终净回笼25亿元。

近4000亿元MLF到期，加之税期影响，市场资金流动性备受瞩目。业内专家普遍认为，尽管短期内或有扰动，但整体流动性压力处于可控状态。

华安证券固定收益首席分析师颜子琦指出，3月税期缴款将对流动性带来一定冲击，但鉴于3月为缴税小月，整体压力相对可控。

回顾历史数据，2020年至2024年3月税期截止日前后三天，资金利率表现各异。其中，2020年与2024年资金利率呈下降趋势，其余年份则出现小幅上行，但涨幅有限，均在1至7个基点之间。

政府债资金回笼规模缩减，成为缓解流动性紧张的重要因素。华西证券首席经济学家刘郁表示，本周政府债净缴款规模将降至1091亿元，创2025年以来单周最低，财政资金回笼对市场流动性的影响有所减弱。在央行流动性管理的呵护下，资金面预计保持稳定，税期影响可控。

尽管市场流动性紧张有所缓解，但资金面未来走势仍需谨慎观察。业内专家指出，大型银行负债端修复进行中，政策端保持审慎，未来资金面预计将维持“紧而不贵”状态，即不会大幅收紧，但流动性改善空间有限。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，后续资金面的关键仍在于央行的流动性调控。目前，货币政策支持立场未变，但宽松措施尚未落地，央行正谨慎把握政策实施时机和力度，以确保政策效果最大化。

此外，大行负债端修复进程中，资金风险尚未完全解除。中邮证券固定收益首席分析师梁伟超指出，去年底非银存款规范调整冲击市场，导致大型银行非银存款规模骤减约4万亿元，迫使大型银行在银行间市场大规模融资，由资金净融出方转为资金需求方。

为弥补存款流失，大型银行通过卖出回购资产获取短期资金，这一变化打破了银行间市场流动性格局，非银机构成为主要资金提供方，推动市场资金价格持续走高。

然而，市场缺乏资金大幅收紧的基础。谭逸鸣表示，多重因素影响下，当前资金环境趋于稳定，但能否迎来真正宽松，仍需等待更多政策信号。

（文章来源：上海证券报）