3月14日，央行发布2月金融统计数据报告。整体来看，2月金融数据呈现社融强、信贷弱的态势。在银行通过票据融资冲量、工作日比去年同期多的背景下，2月新增信贷还是同比少增4400亿元。

　　不过2月社融非常强劲，主要受政府债券大规模发行带动。央行数据显示，2月社会融资规模增量为2.23万亿元，同比多增7300多亿元，其中政府债净融资同比多增上万亿；从占比看，今年2月社融口径下政府债净融资1.7万亿元，约占当月社融的四分之三。在信贷需求疲弱但政府债发行规模大幅提升的背景下，全年社融增量有望维持在较高水平，这将有利于国内经济恢复。

　　需求不足，票据冲量。一般而言，2月是信贷小月，2月信贷相比1月会有明显回落。出于早投放早受益的考虑，一般银行信贷投放节奏为“四三二一”，但近年一季度尤其1月占比明显提升。界面新闻记者根据相关数据计算发现，2024年1月新增信贷占全年的比重高达27%，因此2025年信贷投放节奏有所变化。

　　央行数据显示，今年1月新增信贷5.13万亿元，创出历史新高。在信贷需求本不足的背景下，1月创新高的信贷投放量导致2月项目储备不足。央行数据显示，2月新增信贷1.01万亿元，相比去年同期少增4400亿元。在春节错位的情况下，今年2月工作日比去年同期多，但信贷仍比去年同期少增，显示信贷需求有待改善。

　　分项来看，主要受企业中长期贷款同比少增影响较大：2月企业中长期贷款新增5400亿元，相比去年同期少增7500亿元。企业中长期贷款大多用来购置设备和建设工程，对实体的支持作用强。2月企业中长期贷款少增意味着企业投资意愿还需要提振。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在2月制造业和建筑业PMI均现反弹、经济活动边际转强背景下，企业贷款同比大幅少增，一个重要原因在于去年底今年初置换债大规模发行。除此之外，以个人住房按揭抵押贷款为主的居民中长期贷款也较为低迷。受房地产市场调整影响，近年居民中长期贷款增长乏力。数据显示，今年2月居民中长期贷款增量为-1150亿元，指向2月房地产成交有所回落。

　　面对信贷需求不足，2月银行还通过票据融资冲量。实务中，贴现票据纳入信贷规模，且二级市场交易方便，因此银行会利用票据调节信贷规模。2月末票据利率大幅回落，部分票据接近零利率，显示信贷需求仍有不足。央行数据显示，2月票据融资增加1693亿元，相比去年同期多增4460亿元。

　　政府债支撑社融。从统计口径来看，社融纯粹反映金融体系对实体经济的资金支持。央行数据显示，2月社会融资规模增量为2.23万亿元，同比多增7300多亿元，显示金融体系对实体经济支持力度较强。分项来看，政府债券是推动2月社融增长的主要力量。

　　根据相关数据计算显示，今年2月社融口径下政府债净融资1.7万亿元，约占当月社融的四分之三。究其原因，今年以来政府债发行进一步前置。数据显示，今年2月国债净融资4000多亿元，相比去年同期高1500亿元；地方政府债净融资1.3万亿元，相比去年同期高8000多亿。今年财政政策更加积极，政府债额度大幅增加。截至2月末，今年政府债净融资为2.6万亿元，剩余额度还有11.3万亿元，为社融稳定增长提供支撑。

　　在社融同比大幅多增后，2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%，增速相比上月回升0.2个百分点；同期广义货币M2增速7%，与上月持平。今年政府工作报告提出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息。

（文章来源：界面新闻）