10月18日，国家统计局揭晓前三季度经济运行数据。面对复杂多变的国内外经济形势，我国经济实现了稳健增长，GDP同比增长4.8%。具体来看，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，环比增速则为0.9%。年初设定的GDP增长目标为5%左右，因此四季度需加大政策力度，提振经济增长，推动工业、投资及消费等领域的增长，以实现年初的经济社会增长目标。

农业方面表现良好，畜牧业平稳，工业生产稳定增长，装备制造业和技术制造业增速较快。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。服务业方面，前三季度服务业增加值同比增长4.7%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长高达11.3%。消费方面，前三季度社会消费品零售总额同比增长3.3%，全国网上零售额同比增长8.6%，消费增长平稳但增速尚待提升。因此，接下来将通过提高居民收入，包括工资性收入和财产性收入，来进一步推动消费增长。消费已成为推动经济增长的主要引擎，对GDP增长的贡献已超过投资和出口。国家发改委主任在10月8日表示，将进一步加大财政政策力度，通过惠民生、提振消费来支持经济增长。

固定资产投资方面，前三季度全国固定资产投资同比增长3.4%，扣除房地产开发投资后增长7.7%，而房地产开发投资下降了10.1%，表明房地产行业仍需进一步支持。近日，住建部联合多部门发布了支持房地产市场健康发展的政策，通过放松限购、加大金融支持力度，有望提振房地产增速，稳定固定资产投资。

价格方面，前三季度CPI同比上涨0.3%，涨幅较上半年扩大0.2个百分点，9月份CPI同比增长0.4%，环比持平。PPI同比下降2%，降幅较上半年收窄0.1个百分点。就业形势总体稳定，城镇调查失业率略有下降，居民收入持续增长，农村居民收入增长快于城镇居民。前三季度全国居民人均可支配收入同比名义增长5.2%，扣除价格因素后实际增长4.9%。

整体来看，前三季度我国经济总体平稳、稳中有进，政策效应显现，主要经济指标发生积极变化。然而，当前经济仍面临一定困难。自9月24日起，多部门联合发布了一系列增量政策，旨在改善市场预期，提振投资与消费信心，推动经济平稳复苏。这些政策对实体经济融资、稳定房地产市场、增强经济增长动力将发挥重要作用。预计四季度我国经济将持续回暖，市场信心逐步恢复。前三季度经济稳中向好，四季度增长预期增强，对楼市和股市构成支撑。

近期政策频出，对提振市场信心至关重要。10月12日，财政部召开新闻发布会，宣布了一系列增量政策，旨在加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展。10月17日，住建部联合多部门发布了房地产政策，旨在推动房地产市场平稳健康发展。这些政策旨在提振投资信心，推动楼市和股市回暖，促进消费增长。

财政部宣布的增量政策包括支持地方化解隐性债务、推出大规模化债计划、支持国有大型商业银行补充核心一级资本等。政策还支持推动房地产市场止跌回稳，房价稳定对提升居民投资能力和信心至关重要，能够提振消费信心。住建部强调要加大房地产市场支持力度，推动市场发展。年底将增加白名单项目信贷规模至4万亿，加大城中村改造支持力度，这些措施有利于房地产市场回暖。央行也出台了多项政策支持房地产市场发展，包括下调存量房贷利率、降低首套房首付比例等。一线城市如广州已取消限购，成交量回升，深圳、上海、北京等一线城市也放宽了限购条件。

当前我国房地产市场仍处于低迷状态，成交量大幅下降，房价回落。政策需及时调整，从“防过热”转向“防过冷”。相关部门正在出台一系列政策，加大逆周期调节力度，支持民营经济发展，创造就业机会，提升居民收入水平。同时，通过稳定楼市、提振股市，产生财富效应，提振消费。9月24日国务院新闻发布会上，央行等部门负责人发布的一系列重磅政策是推动本轮行情的重要推动力。市场虽出现短期调整，但中长期逻辑仍支持行情发展。

支持本轮行情的逻辑之一是政策不断超预期。中央政治局会议强调货币政策和财政政策的协调发力，推动经济回升。后续政策将逐步落地，对经济增长产生影响。经济数据的改变需要时间，资本市场往往提前反映经济变化。只要投资者预期经济会回升，就会迎来上涨行情。

楼市赚钱效应下降，居民储蓄转移方向将是资本市场。本轮行情启动显示投资者积极入市，市场成交量暴涨。但快速上涨后，市场将进入震荡调整期，好行业、好公司将得到投资者抢筹，而绩差股和题材股可能难以回升。因此，应坚定信心，筛选好行业、好公司，抓住第二波行情机会。

港股近期也大幅波动。自9月中旬以来，港股市场快速上涨，恒生指数涨幅一度超过35%，成为全球涨幅最大的指数。然而，国庆节后港股市场持续下跌，投资者分歧加大。港股上涨的逻辑与A股类似，一方面是政策推动，另一方面是资金回流。美联储降息周期对港股回升起到刺激作用。预计11月和12月美联储可能还会降息，有利于港股企稳回升。

港股估值一度比A股低30%左右，但经过上涨后，两者估值差距缩小。A股和港股仍是全球主要资本市场中估值最低的。美股市场估值处于历史高位，部分资金可能从美股市场流出，寻找新机会。A股和港股近期有较大外资流入，特别是港股。港股回调主要是获利回吐，持有好资产，耐心等待下一轮行情是明智的。

黄金表现强劲，受美联储降息预期升温和地缘政治冲突加剧导致的避险情绪升温影响。美元发行量增加，金价上涨。美国政府负债高达35万亿美元，让投资者担心美元信用。黄金作为天然货币，长期来看价格趋势向上。因此，多国央行加大了对实物黄金的配置比例。展望四季度，黄金价格整体趋势向好，建议投资者在投资组合中配置约20%的黄金类资产，以对冲风险。

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