作者：中银证券首席经济学家徐高

　　自2024年9月下旬起，中国通过一系列积极政策信号，显著增强了各界对中国经济的信心。9月26日，中央政治局会议聚焦经济工作，明确表示将正视经济增长面临的下行压力，坚定信心，力求完成全年经济社会发展目标。会议强调财政与货币政策的双宽松，旨在稳定房地产市场并提振资本市场。

　　9月24日，人民银行、金融监管总局及证监会联合发布多项超预期宽松政策，涵盖降息降准、降低存量房贷利率等，同时推出“证券基金保险互换便利”及“股票回购增持再贷款”两项新结构性货币政策，以支持资本市场。

　　10月12日，财政部宣布四大增量财政政策，其中重点包括大幅增加地方政府债务置换限额，并表明中央财政仍有较大举债和赤字提升空间，标志着财政政策转向更加宽松。

　　9月以来，密集出台的超预期宽松政策从两方面提升了市场对中长期经济增长的预期：一是强化了经济增长底线的守护，二是改变了市场对政策反应速度的预期。这些政策的集中释放，使市场对宏观政策的有效性有了更高的期待。

　　相比短期经济增长数据，市场对长期经济趋势的预期更为关键。因此，资本市场对9月以来的宽松政策反响热烈。

　　央行推出的“证券基金保险互换便利”和“股票回购增持再贷款”工具，通过市场机制引导流动性，增强市场稳定性，而非直接注入资金。这些工具在短期内提振了股市情绪，并改善了市场对宏观经济的预期。

　　展望未来，随着政策逐步落地，中国经济增长有望企稳回升。尽管短期内政策效果在宏观经济数据上可能不明显，但市场对经济前景的乐观情绪正在增强。财政和货币政策的双重发力将推动消费和投资修复，为经济增长提供坚实支撑。

　　资本市场同样值得期待。在央行流动性支持和政策明朗的背景下，A股市场有望迎来“慢牛”行情，基于经济基本面的改善和市场预期的提振。

　　此外，随着国内经济企稳回升，人民币汇率也有望温和升值。经济基本面的改善将增强国际市场对人民币的信心，而美元走弱也将降低人民币贬值压力。

　　在利率方面，随着经济复苏和实体经济融资需求的修复，我国利率水平有望逐步回升。

　　综上所述，9月下旬以来的政策转向标志着中国宏观政策从被动应对经济下行压力转向积极稳增长，极大改善了市场对中长期经济的预期。随着政策效果的显现，中国经济将迎来经济增速、股票指数、利率水平和人民币汇率的全面回升。

（文章来源：中国证券报·中证网）