杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

隔夜美股市场经历剧烈震荡，特别是科技板块遭受重创，纳斯达克指数单日下挫超过500点。尽管微软与Meta两大科技巨头公布的财报显示营收和利润均超预期，但市场对于它们在人工智能领域的投资回报率表示担忧。与此同时，美国9月份个人消费支出物价指数同比上涨2.1%，符合预期，显示出通胀压力有所缓解。受此影响，大型科技股结束了此前的快速上涨趋势，普遍出现大幅下跌，部分个股跌幅甚至超过4%。作为本轮牛市的主要驱动力，美国科技股由于估值过高及市场对AI应用前景的不确定性，未来或将面临更大的震荡调整。

周四公布的经济数据显示，美国9月份通胀率降至2021年2月以来最低水平，这一数据为即将到来的美联储货币政策会议增添了更多看点。11月6~7日，美联储将召开为期两天的货币政策会议，市场普遍预期美联储将在11月降息25个基点，且12月再次降息的可能性也较大。自9月18日首次降息以来，美联储已进入降息周期，这将有助于缩小中美货币政策差异，推动美元指数回落，进而为人民币升值创造有利条件。一旦人民币升值预期形成，将吸引更多全球资本流入人民币资产。

美国大选进入白热化阶段，民调显示两党候选人势均力敌，为全球资本市场带来了较大不确定性。然而，在当前欧美日股市处于历史高位的情况下，A股和港股仍处于相对较低的位置，吸引了部分资金从高估值市场流出，进入估值较低的市场寻找投资机会。自9月份以来，外资大量流入A股和港股，特别是在中国推出一系列重磅货币和财政政策后，投资者信心得到显著提振，市场迎来重要拐点。

从经济数据来看，国家统计局公布的10月份制造业PMI数据为50.1%，重回荣枯分水岭之上，并连续两个月回升。非制造业商务活动指数也有所回升，服务业商务活动指数重回景气区间。随着一系列稳增长政策的逐步出台和存量政策效果的显现，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均位于荣枯线之上。特别是生产指数达到52.01%，比上个月上升0.8个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。

发改委主任表示，当前有一半增量政策已落地实施，另一半也在积极推进中。全国人大常委会将在11月4~8日召开会议，重点讨论下一步国债发行规模以提振经济。市场普遍期待会议能宣布具体的国债发行规模，为经济注入更多动力。与美股相比，我国资本市场估值相对较低，上证指数、沪深300等指数市盈率均处于较低水平。在当前市场环境下，建议大家坚持价值投资理念，把握优质资产的投资机会。

一个多月前，市场信心极度低迷，但我曾明确指出当前是十年一遇的投资机遇。如今，市场已逐步扭转下行趋势，进入上行通道。好公司的价值也将随着市场的回暖而得到修复。我认为，本轮牛市可能分为三个阶段：第一阶段是放量暴涨阶段，目前已经结束；第二阶段是震荡调整期，需要耐心等待；第三阶段则是政策验证期，将取决于后续增量政策的推出及其落地情况。在当前市场仍处于犹豫阶段时，建议大家布局被错杀的优质股票或基金，耐心等待行情的到来。

坚持价值投资理念，学习巴菲特和芒格的投资智慧，从长期角度与伟大企业共同成长。在当前市场环境下，好公司价格大打折扣正是布局的好时机。因此，建议大家保持耐心和信心，积极布局优质资产，等待市场的回暖和价值的回归。

（文章来源：大河财立方）