长久以来，医药行业在权益资产中被视为拥有“长坡厚雪”特质、具备长期配置价值的领域。然而，近年来其市场表现却让众多投资者忧心不已，不禁让人发问：医药行业是否还具备投资潜力？

　　近期，A股市场迎来了强势反弹，医药行业也随之大涨，实现了一定程度的修复。在当前的时间节点上，医药行业是否已调整到位，其继续向上的确定性又如何？是迎来超跌反转，还是会再次掉头向下？

　　今天，我们将深入探讨当前市场环境下的医药行业投资前景。

　　医药行业调整是否已到位？

　　自2021年下半年以来，受宏观经济形势、医保集采政策以及投融资环境趋冷等多重因素影响，A股医药板块已经历了长达三年多的调整。截至2024年9月23日，中证医疗指数、CXO指数均累计下跌超过70%，在中信30个一级行业中，医药行业涨幅排名倒数第二。

　　从估值水平来看，中证医疗指数当前市盈率TTM为30.59，已处于上市以来18.47%的分位点，估值水平低于历史上80%的时间，显示出较高的投资性价比。

　　本轮反弹中医药行业表现如何？

　　自9月下旬以来，在多项重磅政策的推动下，A股市场迎来强势反弹，短短数日内主要大盘指数涨幅均达到两位数，上证指数再度站上3300点，全行业普遍上涨。在本轮反弹行情中，中证医疗指数上涨26.19%，高于大盘上证指数和沪深300的反弹幅度，展现出良好的弹性。

　　医药行业基本面是否好转？

　　对于医药行业的未来表现，我们需要从行业基本面及近几年影响医药行业表现的重要因素来综合分析：

　　国内经济方面，随着近期宏观政策力度超预期，经济预期及消费预期有望得到改善，经济基本面持续好转值得期待。生物医药作为政策鼓励的优质生产力之一，也将受益于这一趋势。

　　医药政策方面，目前医保局继续推进全方面集采，各药械细分品类覆盖趋于完善，后续超预期集采的可能性减弱。同时，2024年以来，针对创新药领域的支持和利好政策不断出台，如广东省印发的《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》，旨在推动生物医药产业集聚发展，力争到2027年形成超万亿元规模的生物医药与健康产业集群。

　　行业自身情况方面，医药行业反腐已历时超过一年，长期来看有利于净化行业生态、促进行业健康发展，优质创新公司有望脱颖而出。此外，本轮反弹后市场更加关注上市公司的业绩情况，已有多家医药生物企业披露前三季度业绩预告，预喜比例较高。

　　外部环境方面，美国已开启降息周期，对港股及创新药为代表的成长板块的压制有望逐渐缓解。生物医药研发周期长、投入高，对外部投资依赖较高。在降息周期中，企业融资成本降低，医药企业更易获得融资用于新药研发和市场拓展；同时，降息环境下股票市场吸引力提升，更多资金流入成长性较高的行业如医药行业。

　　综上所述，当前医药行业整体估值处于历史相对低位，且行业基本面存在温和改善趋势。因此，当前或许仍存在布局机会，等待行业景气度继续回暖。特别是在市场震荡中出现回调时，或将是不错的长期投资窗口。

　　（文章来源：摩根士丹利基金）

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