近期，A股市场受前期涨幅较大及美元走势强劲影响，呈现缩量调整态势，上周四、周五全A成交额跌破2万亿大关。期间，科创成长风格回调，军工、电子板块领跌，而银行、石油石化、煤炭等高股息板块则逆势上扬。中证红利、红利低波100等红利指数跌幅相对较小，表现出较强的防御属性。（数据来源：Wind，数据区间：2024.11.14-2024.11.15）

11月15日，证监会正式颁布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确了市值管理的范围、目标及工具体系，对7只主要指数成份股和长期破净公司提出更为严格的要求。该《指引》旨在通过提升公司质量、经营效率和盈利能力，结合多种合法合规手段，推动上市公司投资价值合理反映其质量。

同时，《指引》鼓励上市公司制定中长期分红规划，优化分红节奏，提高分红率，预计这将吸引更多优质公司加入分红行列，进一步优化国内分红环境。

自市场反弹以来，红利资产虽有所涨幅，但股息率一度下滑。然而，近期受红利风格震荡及基本面改善影响，板块估值回落，股息率再度回升。目前，红利低波100指数的股息率已超过5%，成为红利资产收益的重要来源之一。（数据来源：Wind，数据截至2024.11.15）

此外，根据上市公司三季报数据，红利相关公司的基本面已呈现触底反弹趋势。三季度，中证全指净利润增速为负，而红利低波100指数的净利润增速已率先回正，这将为红利资产的中长期表现提供有力支撑。（数据来源：Wind，数据截至2024Q3）

图：红利低波100指数股息率走势数据来源：Wind，数据区间：2024.1.4-2024.11.15

图：红利低波100指数归母净利润同比增速数据来源：Wind，数据截至2024Q3

值得注意的是，近期红利资产交易拥挤度显著降低，红利低波100指数换手率大幅下降，表明红利资产交易拥挤风险有所释放。（数据来源：Wind，数据截至2024.11.15）

图：红利低波100指数换手率、成交额占比走势数据来源：Wind，数据区间：2024.1.2-2024.11.15

综上所述，无论是从短期交易拥挤度降低、股息率提升，还是从长期基本面改善、市值管理政策利好等角度，红利资产均展现出较高的中长期配置价值。

（文章来源：交银施罗德基金）

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