自特朗普在11月6日胜选以来，市场预期的“特朗普交易”并未如预期般快速消退，反而愈演愈烈。美债利率持续攀升，已逼近4.5%的关口，美元指数更是强势突破107大关。与此同时，比特币市场迎来大涨，而黄金市场则遭受重创，连带着人民币资产也开始承受压力。

其中，黄金的跌幅尤为引人注目。在一路狂飙至2801.8美元/盎司的高点后，黄金市场突然刹车，COMEX金在近两周内回调幅度接近8%，最新报价为2634.5美元/盎司（数据来源：Wind，截至2024/11/20）。

回顾大选前，我们曾提示过特朗普胜选对黄金市场的潜在影响，即大选结果尘埃落定后，基于不确定性的避险需求减弱，黄金可能面临回调。此外，当前黄金市场已完全计入降息预期，这也为黄金带来了一定的风险。

从近期黄金市场的实际走势来看，其下跌主要受到以下三方面因素的影响：一是美元走强带来的冲击；二是大选结果明确，短期避险资金兑现离场；三是在二次通胀预期下，美联储降息预期有所降温。

面对黄金市场的大幅跳水，投资者不禁要问：黄金牛市是否已经终结？对此，我们建议大家积极关注黄金回调后的配置价值。虽然短期内美元走势偏强，黄金可能会维持震荡格局，但预计回调幅度有限，因为还有欧洲ETF增仓和潜在央行的买入盘提供支撑。参考历史经验，在降息的前中期内，黄金仍是受益品种，因此建议投资者在黄金价格下跌时逢低买入。

国泰君安在最新研报中也指出，中长期来看，随着特朗普再次上台，通胀因素和信用因素将成为支撑黄金继续走强的关键。黄金作为对冲通胀的工具，在“特朗普2.0”时代所带来的再通胀预期下，将对黄金形成长期利好，使黄金具备确定性的中长期配置价值。

此外，国外投行对黄金的预期也普遍看好。据统计，花旗、高盛、瑞银、美银等多家华尔街大行对未来金价走势已达成共识，认为明年金价有望涨至3000美元/盎司。

大选结果落地后，市场关注点开始转向新政府政策的不确定性。随之而来的是美国再通胀预期走强、美元强势、美债利率高企等宏观背景的变化。面对这些变化，投资者应如何应对？我们认为，与其预测市场走势，不如做好资产配置和纪律投资，以不变应万变。

在具体指数方面，市场风格再次出现轮换。价值风格相关的石化、家电、通信、银行等行业表现出相对抗跌的特点；而前期反弹幅度较大的军工、地产、券商等行业则跌幅靠前。近期市场风格和热点轮动较快，建议投资者不要盲目追热点。

这一波市场的调整，我们视为积极的信号。市场交易情绪的再平衡终于出现，短期震荡反复有助于夯实基础，提升本轮行情的持续性。

（文章来源：中欧财富）

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