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中国人民银行2月实施1.4万亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖。此举表明稳健货币投放模式或成常态，短期内资金面将维持紧平衡状态。同时，央行连续两个月暂停公开市场国债净买入，旨在控制金融风险。

2月，中国人民银行实施了1.4万亿元的买断式逆回购操作，同时宣布未进行公开市场国债买卖。这一举措标志着稳健的货币投放模式可能成为新常态，短期内资金面或将维持“紧平衡”状态。2月28日晚，央行发布了两则相关公告。

为了保持银行体系流动性充裕，央行在2月采取了固定数量、利率招标和多重价位中标的方式，共进行了14000亿元的买断式逆回购操作。其中，3个月期限的操作量为9000亿元，6个月期限的操作量为5000亿元。

数据显示，2月有8000亿元的3个月期限买断式逆回购到期，但央行选择了全额续作并增加了操作量。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这表明买断式逆回购正在逐步取代中期借贷便利（MLF）。

考虑到3月将有3870亿元的MLF到期，预计央行将继续缩量续作，降低MLF余额规模，并淡化MLF操作利率作为政策利率的角色。王青指出，本次买断式逆回购操作相当于为3月替换MLF而提前释放中期流动性，这是自去年10月以来一直采用的操作模式。

同时，央行正在持续向市场注入中期流动性，以支持银行信贷投放和政府债券发行。在当前同业存款新规影响市场资金面偏紧的背景下，此举有助于保持银行体系流动性充裕。王青认为，央行当前的市场流动性管理具有“放长收短”的特点。

近期，受政府债发行节奏前置、信贷“开门红”加大超储消耗以及税期等因素影响，资金面收紧，资金利率快速上行。2月17日以来，DR007加权平均价一直高于政策利率50个基点以上。

在央行通过逆回购、续作MLF等方式适度“补水”的呵护下，资金面紧张情况有所缓和，但整体仍维持“紧平衡”状态。数据显示，2月28日DR001加权平均价为1.86%，DR007加权平均价为2.13%。

中信证券首席经济学家明明认为，央行“松取向、稳操作”的模式或将延续。2月央行流动性操作整体稳健，同时买断式逆回购力度也不及以往。

此外，央行已连续两个月暂停公开市场国债净买入，旨在遏制长债收益率过快下行势头，控制潜在金融风险，并保留必要的政策空间。

王青预计，随着长债收益率回到合理水平，政府债券市场供求平衡恢复后，央行将重启公开市场国债买卖操作。

（文章来源：上海证券报）