为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行（下称“央行”）通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式，成功实施了1.4万亿元的买断式逆回购操作，其中包括3个月（91天）9000亿元和6个月（182天）5000亿元两个期限品种。当天，央行发布公告称，2月未进行公开市场国债买卖操作。

在2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续采取缩量续作方式，全月净回笼资金达到2000亿元。回顾2024年11月，央行曾开展3个月期（91天）8000亿元买断式逆回购操作，该操作于2月下旬到期。综合2月的买断式逆回购操作来看，央行在当月依然实现了中长期资金的净投放。

自2024年四季度以来，央行通过每月开展的国债买卖、买断式逆回购等操作，有效推动了MLF余额的持续下降，同时确保了市场流动性充裕。尽管自2025年1月起央行暂停了公开市场国债买入操作，但市场专家普遍认为，未来央行将继续采用买断式逆回购替换MLF的方式，以保持市场流动性的合理充裕。

公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作，是央行在每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。其中，国债买卖操作和买断式逆回购操作分别在2024年8月和10月正式启动。

在新的货币政策操作框架下，央行流动性投放渠道更加多元化。自2024年10月以来，央行在持续缩量续作MLF的同时，也通过公开市场净买入国债、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活多样。

从操作规模来看，自2024年10月起，央行相继开展了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元、再次1.4万亿元的买断式逆回购操作。考虑到当前MLF余额较大，东方金诚首席宏观分析师王青在接受证券时报采访时指出，未来通过买断式逆回购替换MLF的过程还将持续，这将进一步淡化MLF操作利率作为政策利率的色彩。

从操作期限来看，此次开展的3个月和6个月期限的买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月开始，未来每月可能会面临一定规模的买断式逆回购到期。由于央行在2024年12月曾开展3个月（91天）7000亿元的买断式逆回购操作，因此3月和4月将分别迎来7000亿元和5000亿元的买断式逆回购到期。

（文章来源：证券时报·e公司）