央行继续缩量等价续做中期借贷便利（MLF）。2月25日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，人民银行开展3000亿元MLF操作，期限1年，中标利率2.00%。同日，央行还进行了3185亿元7天期逆回购操作，因25日有4892亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1707亿元。

　　专家预计，未来MLF将继续缩量续做，余额持续下降，央行将用买断式逆回购、买入国债等新工具替换MLF，以加强对市场流动性的调节，实施适度宽松的货币政策。人民币汇率稳定后，未来降低存款准备金率的必要性和可能性仍然存在。

　　2月MLF操作利率不变，符合市场预期。招联首席研究员董希淼表示，MLF中标利率偏高，金融机构需求减少，因此央行主要通过买断式逆回购替换到期MLF。

　　中国民生银行首席经济学家温彬分析，自去年3月以来，央行持续缩量续做MLF，余额已降至4万亿元，显示央行在淡化MLF作用，强化7天逆回购利率的政策属性，优化货币政策工具箱，提升调控灵活性和精准性。

　　随着央行工具箱扩充，去年四季度以来，央行通过国债买卖、买断式逆回购操作投放中长期资金，保障市场流动性。2024年10月至2025年1月，央行通过买断式逆回购投放合计4.4万亿元；2024年8月至12月，买入国债操作合计1万亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，这是自2024年10月以来的基本操作模式，即通过大额买断式逆回购持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

　　利率方面，2月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现。隔夜Shibor下跌0.40个基点，7天Shibor上涨18.70个基点。

　　王青认为，央行本月公开市场操作净回笼资金，或因货币政策转向适度宽松后，监管层重在引导金融资源流向实体经济，同时遏制长债收益率过快下行。

　　数据显示，2月底至3月有近3万亿元同业存单到期，3月至4月有2.4万亿元买断式逆回购到期，引发市场对资金面紧平衡压力的猜测。业内人士认为，当前资金面紧张只是阶段性现象，人民银行实施“适度宽松”货币政策的方向不变。

　　央行今年实施适度宽松货币政策，强调“前瞻性、针对性、有效性”。中信证券首席经济学家明明认为，降息降准空间仍存，但在稳增长、稳汇率、防风险等多重考量下，降息降准或在两会后至二季度落地。

　　王青认为，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化及物价走势，预计一季度末前后降息窗口可能打开，届时MLF操作利率也将下调。

　　董希淼认为，降准将释放长期流动性，降低金融机构资金成本，推动社会综合融资成本稳中有降。预计央行将进一步完善存款准备金制度，充分发挥其政策调控功能。

（文章来源：经济参考报）