央行资产负债表缩水引发货币政策担忧
AI导读:
中金研究指出,2024年我国央行资产负债表缩水1.6万亿元,引发市场对货币政策收紧的担忧。央行扩表类和缩表类工具使用情况复杂,全年净投放流动性4000亿元。衡量流动性松紧的指标主要有资金的量与价,短端利率边际上升反映资金供需关系边际变紧。
中金研究指出,2024年我国央行资产负债表缩水1.6万亿元,这一数据引发了市场对货币政策可能收紧的担忧。央行拥有扩表类和缩表类两类流动性投放工具。扩表类工具涵盖了逆回购(包括质押式与买断式)、国债买入、再贷款再贴现以及PSL。然而,降准投放流动性却可能导致缩表现象。在2024年,央行通过传统的公开市场操作工具(质押逆回购和MLF)以及再贷款和PSL净回笼了资金达5.5万亿元。但与此同时,新型公开市场操作工具(如买断式逆回购和国债买卖)净投放了4万亿元。由于降准释放了2万亿元的流动性,央行全年净投放流动性达到了4000亿元。与美欧等国家进入非常规货币操作阶段不同,我国的货币松紧多体现在央行的扩表或缩表上,而我国常规货币政策仍有一定空间。若采用降准方式投放流动性,则可能导致央行被动缩表。衡量流动性松紧的指标主要有两个:资金的量与价,其中价即利率。资金供需关系的变化会直接影响利率的波动。从短端利率的走势来看,去年虽然出现了缩表情况,但流动性却趋于宽松。而今年初以来,央行开始扩表,短端利率却边际上升,这反映出资金供需关系正在边际变紧,部分原因可能是经济边际好转带动了资金需求的改善。
(文章来源:证券时报)
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