AI导读：

中金研究指出，2024年我国央行资产负债表缩水1.6万亿元，引发市场对货币政策收紧的担忧。央行扩表类和缩表类工具使用情况复杂，全年净投放流动性4000亿元。衡量流动性松紧的指标主要有资金的量与价，短端利率边际上升反映资金供需关系边际变紧。

中金研究指出，2024年我国央行资产负债表缩水1.6万亿元，这一数据引发了市场对货币政策可能收紧的担忧。央行拥有扩表类和缩表类两类流动性投放工具。扩表类工具涵盖了逆回购（包括质押式与买断式）、国债买入、再贷款再贴现以及PSL。然而，降准投放流动性却可能导致缩表现象。在2024年，央行通过传统的公开市场操作工具（质押逆回购和MLF）以及再贷款和PSL净回笼了资金达5.5万亿元。但与此同时，新型公开市场操作工具（如买断式逆回购和国债买卖）净投放了4万亿元。由于降准释放了2万亿元的流动性，央行全年净投放流动性达到了4000亿元。与美欧等国家进入非常规货币操作阶段不同，我国的货币松紧多体现在央行的扩表或缩表上，而我国常规货币政策仍有一定空间。若采用降准方式投放流动性，则可能导致央行被动缩表。衡量流动性松紧的指标主要有两个：资金的量与价，其中价即利率。资金供需关系的变化会直接影响利率的波动。从短端利率的走势来看，去年虽然出现了缩表情况，但流动性却趋于宽松。而今年初以来，央行开始扩表，短端利率却边际上升，这反映出资金供需关系正在边际变紧，部分原因可能是经济边际好转带动了资金需求的改善。

（文章来源：证券时报）