AI导读：

2025年中国经济面临挑战但或可更加乐观，产能周期有望加速回升，高技术产业信心增强，宏观政策稳健有力。同时，外贸政策复杂多变，物价回升迹象显现。

　　钟正生/文

　　2025年中国经济展望：挑战与乐观并存。从开年以来经济与政策运行情况来看，我们认为2025年中国经济虽面临挑战，但或可更加乐观。

　　“抢出口”效应有望延长

　　特朗普上任后的关税政策对中国较为“渐进”，中国应对有度。PIIE最新估算显示，对华加征10%关税，对墨西哥加征25%关税，仅对中国2025年GDP产生0.16%的拖累。这显示了中国在出口领域的韧性。

　　2018年以来，美国进口商品价格大幅上涨，但中国进口商品价格涨幅较小，为中国提供了竞争优势。

　　产能周期加速回升

　　近年来，制造业投资快速扩张，新增产能不断投放，导致产能利用率下降。然而，2024年得益于出口高景气和设备更新政策，产能周期已呈现企稳迹象。若2025年推出新一轮供给侧结构性改革，将有望更快促进工业品价格回升，提振企业盈利。

　　高技术产业信心增强

　　Deepseek等技术的出现，展示了以低成本复现先进模型的可能性，挑战了美国在AI领域的领导地位，为中国高科技产业提供了弯道超车的机会。

　　宏观政策稳健有力

　　高质量发展路线清晰，贸易战应对有策略。政策部署积极，有助于稳定经济增长。对中国经济主要矛盾有清醒认知，春节后国务院常务会议研究提振消费、化解重点产业结构性矛盾及稳外资方案。

　　开年中国经济监测

　　1月制造业PMI回落，反映制造业景气放缓。地产销售维持韧性，消费弱修复，电影票房和以旧换新成为亮点。建筑工地复工率偏低，复工客流增速弱于返乡客流。

　　促消费政策持续

　　2024年以旧换新政策拉动消费显著，预计2025年将继续对社零同比增速产生积极影响。消费补贴可能进一步扩大范围。

　　房地产新变化

　　房企资金压力较大，非银融资艰难，2025年房企债券偿还压力加大。万科等房企的动向对市场具有重要影响。

　　外贸预期复杂

　　特朗普2.0关税政策转向“先打再谈”，使“抢出口”节奏更加复杂。中国反制措施克制，为谈判留有余地。

　　物价回升迹象

　　去年四季度，房地产和金融业的平减指数转正，对整体物价起到支撑作用。今年1月服务价格上涨，特别是旅游和家庭服务价格。若新一轮供给侧结构性改革实施，有望使产能周期提前触底，工业品价格回升。

　　（作者为平安证券首席经济学家）

（文章来源：华夏时报）