今日2025年2月贷款市场报价利率（LPR）维持不变，市场对降准降息时机的猜测再次升温。专家预测，一季度末前后降息降准窗口或将开启。

财联社记者了解到，当前业内对降准方式存在两种预期：若延续此前模式，降准有望释放长期资金约1万亿；若小型银行突破5%的存款准备金下限，则有望释放约1.3万亿长期资金。

同时，市场对存款准备金制度改革方向存在两种猜想：一是取消5%的法定准备金率“下限”，另一种是“将中短期国债纳入法定存款准备金”。但这两种方向均存在争议。

全面降准或延续此前模式？

自春节前降准降息预期落空后，市场对央行2月以来的动态高度关注。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示：“今年降准可能采取两种方式，第一种是延续此前模式，即存款准备金率高于5%的金融机构实施降准，小型银行不参与；第二种是突破5%的存款准备金下限，三种类型银行全面实施降准。”

为何会有这两种可能性？央行数据显示，当前金融机构加权存款准备金率已降至6.6%，其中大型银行、中型银行、小型银行分别为8%、6%、5%。小型银行的存款准备金率在2021年已降至5%，此后6次降准均未调整。

王青介绍称，第一种模式下，若每次下调存款准备金率0.5个百分点，实际下调幅度约在0.4个百分点左右，释放长期资金约1万亿；第二种方式下，若降准0.5个百分点，约释放长期资金1.3万亿。

近日，央行发布的《报告》特别解释了存款准备金制度的动态演进，并提出将进一步完善存款准备金制度，这被视为存款准备金制度可能改革的信号。

存款准备金制度改革猜想

当前市场对存款准备金制度改革方向存在两种讨论：取消5%的法定准备金率“下限”，或将中短期国债纳入法定存款准备金。

中信证券首席经济学家明明表示，将中短期国债纳入法定存款准备金可优化银行资产结构，缓解银行净息差压力，同时引导债市收益率曲线陡峭化，符合人民银行政策目标。

财信金控首席经济学家伍超明表示，这一改革将优化央行基础货币构成结构，增强商业银行放贷能力和意愿，强化货币与财政政策协同刺激内需的能力。

对于取消5%法定存款准备金率下限的猜想，中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部副主任徐天启认为当前已具备可行性。

明明建议，短期内可试点将中小银行准备金率下限从5%降至3%，观察影响后再逐步推广。

改革路径存争议，何时降准降息？

多位业内人士对财联社记者表达了不同看法。有业内人士担忧，将中短期国债纳入法定存款准备金会面临国债资产价格变动风险。还有业内人士表示，“5%的下限并非明文规定，而是市场自发约定，因此不存在‘取消’的说法”。

央行行长曾表示，降准政策实施后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，与国际上主要经济体相比，还有一定空间。

王青认为，考虑到当前物价水平和企业、居民实际贷款利率偏高，降息更为迫切。同时，降准也有很大必要性，以引导金融机构加大货币信贷投放力度。

王青还指出，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化以及整体物价走势，一季度末前后降息降准窗口有望打开。

（文章来源：财联社）