2月LPR报价继续“按兵不动”，维持稳定态势。

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上期保持一致。

　　2月LPR保持不变的原因主要有三点：一是7天期逆回购利率作为LPR的定价基础保持稳定；二是银行净息差仍处低位，缺乏下调LPR报价加点的动力；三是稳汇率和防范利率风险的多重考量。

　　市场分析普遍认为，短期内LPR下调的必要性不大，但在“适度宽松”的货币政策基调下，若经济再度出现下行压力，LPR仍有下行空间。未来或将通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调。

　　稳汇率、防风险诉求增强

　　2月LPR报价保持不变，符合市场预期。稳汇率、防范利率风险、银行息差继续承压、政策利率保持稳定等仍是主要原因。政策利率保持定力，央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强。

　　1月以来，央行稳汇率措施频出，包括上调人民币汇率中间价、在香港合计发行1200亿元央票收紧离岸人民币流动性等。中信证券首席经济学家明明认为，中美利差与汇率仍有较多不确定性，因此2月LPR降息的紧迫性和可行性相对有限。

　　同时，2月LPR报价持平也是为了防范潜在利率风险。中国民生银行首席经济学家温彬表示，央行在春节前夕释放流动性后，其余时间基本保持了流动性回笼状态，并暂停公开市场国债买卖，逐渐引导市场修正对于“适度宽松”的预期。

　　短期LPR下降可能性不大

　　基本面逐渐呈现筑底趋势，货币短期宽松的必要性、可能性下降。

　　去年三季度末一揽子增量政策出台后，楼市回暖，经济景气度上升。2025年年初以来，居民消费整体走势平稳，金融数据“开门红”。往后看，资金面或存在一定转松空间，但关键在于央行在多重政策目标下的选择。

　　温彬认为，后续降准降息仍值得期待，但降息受约束较大。结合央行对汇率、金融机构稳定性和增长的关注，不排除未来通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调。

　　招联首席研究员董希淼则认为，LPR过快下降将可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。LPR保持不变有助于维持银行净息差基本稳定，提高银行体系稳健性和服务实体经济持续性。

　　董希淼预计，后续如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本下行，LPR仍有下降的必要和可能。但市场对LPR等利率的下降幅度不可抱有过高期待。相比之下，2025年实施降准的可能性和必要性更大。

（文章来源：第一财经）