AI导读：

2月20日，LPR连续四个月持平，符合预期但年内调降空间受关注。核心原因包括政策利率稳定、银行净息差承压、经济指标回暖。多家机构预测2025年货币政策宽松力度将加大，LPR降幅可达50个基点。5年期LPR稳定为房地产市场传递平稳信号，但汇率因素制约降息节奏。

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均连续四个月持平。这一利率“按兵不动”符合市场预期，但市场对其年内进一步调降的空间仍充满期待。

LPR维持不变的核心原因主要包括三个方面：政策利率的稳定、银行净息差承压以及经济指标的回暖。特别是，2月19日央行开展的5389亿元7天期逆回购操作利率维持在1.50%，为LPR提供了稳定的定价基准。同时，银行净息差已降至历史低位，制约了报价行下调的动力。此外，随着2024年四季度GDP同比增长5.3%，制造业PMI连续三个月扩张，短期降息的紧迫性有所降低。

尽管利率暂未调整，但实体经济仍面临需求不足的挑战。民营企业债券融资成本仍高于国企，央行副行长宣昌能强调，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

多家机构预测，2025年货币政策宽松力度将加大。东方金诚预计全年LPR降幅可达50个基点，以支持居民房贷利率下行。中信证券研报也指出，逆回购利率可能下调，LPR将同步跟进。这将为企业进一步降低融资成本。

5年期LPR的稳定为房地产市场传递了平稳信号。当前首套房贷利率普遍执行LPR减50基点政策，但汇率因素仍制约降息节奏。中美10年期国债利差倒挂，过度宽松可能加剧资本外流压力。

央行在《2024年第四季度货币政策执行报告》中明确，将扩大LPR报价行范围，纳入更多中小银行，并推动存款利率市场化调整机制。这些举措有望为后续利率下行打开空间。

分析人士认为，2025年货币政策将在多重目标中寻求平衡，LPR调整节奏或呈现“小步快走”特征，全年降息窗口料集中在二、三季度。

（文章来源：财中社）