年末之际，理财市场再度掀起了一轮费率大战的序幕。

广东的投资者赵赵（化名）最近收到了一则令人欣喜的通知，她所购买的某款理财产品即将降低投资管理费。根据降费信息，赵赵进行了一次简单的计算：对于她持有的30万元理财产品，投资管理费从原来的0.2%/年降至0费率，这意味着她每年可以节省约600元。尽管节省的金额不算太多，但在没有找到更合适的理财方式之前，赵赵决定暂时保持现有的投资组合不变。

赵赵的经历并非孤例。与往年多由股份行和国有大行背景的理财公司主导的费率降低不同，今年的理财降费潮已经扩展到了多家中小银行理财公司。据记者不完全统计，自11月以来，北银理财、宁银理财、渝农商理财等多家理财子公司纷纷加入了费率优惠的大军。

这场费率大战的背后，是理财市场竞争的日益加剧。业内人士指出，近期理财规模的增长速度有所放缓，加之年底业绩指标的压力增大，理财子公司纷纷采取阶段性减费让利的策略来吸引客户。更深层次的原因或许在于，近期债市的波动使得理财公司为投资者保留甚至增加收益的难度加大，因此需要通过各种手段来吸引和留住客户。

然而，在这场费率大战中，也暴露出一些隐忧。业内人士担忧，过度的价格竞争可能会对行业的健康发展产生不利影响，同时，“减费让利”也在一定程度上制约了理财子公司净利润的增长。

费率大战向中小银行理财子公司蔓延

以往，岁末降费率揽客的主力军主要是国有行和股份行旗下的理财子公司。去年11月，农银理财、光大理财、招银理财等理财公司轮番上阵，通过花式费率打折来阶段性地吸引客户。

今年，费率大战的战火进一步从国有行和股份行理财子公司蔓延到了城商行和农商行理财子公司。例如，上海农商行近期发布公告称，将于11月27日起调整旗下多款理财产品的投资管理费，调整后的费率将全部降至0。

宁银理财也不甘示弱，上周连续发布了8份旗下产品的降费公告，从11月底开始调整销售服务费和固定管理费。例如，某款宁欣固收封闭式理财的固定管理费从0.3%~0.4%降低至0.1%~0.3%，另一款某日日薪固定收益类日开理财产品的部分份额的销售服务费从0.30%降至0，固定管理费也从0.50%降至0.03%~0.41%不等。

此外，还有中小银行理财子公司试图在发行端就开始卷费率，如北银理财即将于11月28日成立的某款封闭式理财产品，在3个月建仓期结束后，若每日计算的成立以来年化收益率低于业绩比较基准下限时，产品管理人将不收取当日的固定管理费。

据不完全统计，自11月以来，至少有7家中小银行及理财子公司调低了旗下理财产品的费率，最低甚至降至“0费率”。

理财产品的费用通常包括固定管理费、市场销售费、托管费和浮动管理费。而近期理财子公司的费率优惠主要集中在固定管理费和市场销售费上。

股市分流加速理财内卷

费率大战的持续蔓延和参与机构的不断扩容，反映了理财市场竞争的日益激烈。融360数字科技研究院高级分析师艾亚文表示，理财子公司降费潮的持续主要是受市场环境和竞争因素的影响。理财规模增长放缓，再加上银行年底考核指标的压力，使得银行希望通过降低起购金额来吸引更多小额投资者，特别是首次接触理财产品的投资者，以提高市场占有率。

近期，股市的分流效应可能导致了理财规模扩张的暂停。招商证券的数据显示，截至11月17日，理财存续规模为29.59万亿元，较上周末减少了564亿元。其中，现金管理型产品存续规模为7.75万亿元，较前值减少473亿元；固定收益类产品存续规模为21.14万亿元，较前值减少47亿元。

业内普遍认为，理财规模在年末可能会继续收缩，理财子公司年末的业绩冲刺将面临更大的压力。中信证券研究团队的分析指出，从历史数据来看，理财规模在12月份通常会受到季节性因素的影响而有所减少，预计今年12月份理财规模也可能出现一定的回撤。

华南一家理财子公司的业务条线人士表示，受存款冲业绩等季节性因素的影响，理财子公司在年末的规模通常都会出现一定的回撤。因此，在11月密集降低费率也是为了提前做好准备。

他认为，虽然费率不是客户选择理财产品的关键因素，但在产品同质化程度较高、业绩比较基准相差无几的情况下，费率优惠可以在短期内脱颖而出吸引客户。此外，近几个月债市波动较大，理财公司很难为投资者保留甚至增加收益，因此只能通过让利手段来“留客”。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，降费是各机构对市场竞争的反映，同时阶段性调降管理费可以提升投资者的获得感，从而帮助机构更好地获客。近年来，金融市场波动加剧，部分理财产品净值波动较大，在激烈的市场竞争环境下，部分机构通过调降管理费来获客。

根据普益标准的数据，截至2024年10月，全国现金管理类产品月均七日年化收益率为1.78%，较上月环比下降1BP（基点），较基期（2022年1月）月均值下降110BP。全国银行理财市场固收类产品过去三个月的投资收益为0.43%，较上月下降7BP。

已有一批理财子公司因市场波动调低了旗下产品的业绩比较基准，并随后开启了密集的降费模式来安抚客户。以民生理财为例，该理财子公司此前公告称，于11月19日后将某款荣竹平衡FOF混合一年定开产品的业绩比较基准从3.0%~7.0%调整至2.8%~3.6%。同期，该理财子公司还对另一款荣竹混合3个月持有期产品的固定管理费及A份额的销售费给予优惠，其中固定管理费从0.5%降至0.10%~0.3%，销售费也从0.5%降至0.10%~0.3%。

降费潮背后的隐忧

与国有大行理财子公司相比，中小银行理财子公司的资金实力相对较弱。在激烈的市场竞争中卷入降费潮后，它们是否将面临一定的经营隐忧？业内对此看法存在一定分歧。

艾亚文表示，长期来看，中小银行理财子公司内卷降费率可能会导致理财机构面临财务压力，压缩其利润空间。过度的价格竞争也不利于行业的健康发展，可能会导致理财机构在风控管理、客户服务质量上的投入不足。

从财报来看，部分机构因“减费让利”而制约了净利润的增长。例如，2024年上半年，上银理财的理财规模为3022.97亿元，同比增长7.14%。但同期实现的净利润为0.83亿元，比去年同期大幅下降了56.54%。在财报中，上银理财的母公司上海银行提到，“减费让利”是手续费及佣金净收入下降的原因之一。

然而，也有业内专家持更积极的观点。周茂华认为，管理费调降对部分机构短期盈利构成一定影响，但预计影响有限。主要是在市场情绪回暖的大背景下，机构可以通过增加销量来弥补价格上的损失。同时，管理费的下调也将倒逼机构加大投研投入，提升产品创新能力，以满足多元化的市场需求，为客户提供长期相对稳定、有竞争力的收益。

展望未来，业内对理财机构降费潮的后续发展仍存在不同观点。周茂华认为，长期来看，为应对行业的激烈竞争，机构管理费也是一种重要的竞争工具。但激烈的竞争将推动资产管理公司提升产品的管理水平，未来管理费将更加市场化，各机构的管理水平可能出现分化。

艾亚文则认为，费率的下降可能只是阶段性的，未来会回归到合理水平。普益标准在近期报告中指出，随着理财市场的不断发展，投资者对费率的敏感度也会不断提高。低费率的产品会更加受到青睐。目前来看，费率还有一定的下调空间。由于理财公司的净利润率仍处于较高水平，因此仍有让利投资者的空间。

（文章来源：第一财经）