由于10年期美债收益率攀升至4.5%的高位，加之特朗普新任命的财政部长被市场预期将采取温和且渐进的政策推行方式，长达两个月的美债抛售风波终告平息。

当前，众多投资者正蠢蠢欲动，准备重新抄底美债。在周一的亚太交易时段，10年期美债收益率已降至4.34%，继续呈现下滑趋势。市场普遍预期，美债的反弹势头能够持续。

美债抛售风波逐渐平息

经过两个月的抛售，美国债券市场终于企稳。一方面，每当美债收益率触及新峰值，投资者便大举买入。自9月中旬以来，一系列强于预期的经济数据促使市场降低了对美联储降息的预期，叠加“特朗普交易”的短期情绪，推动10年期美债收益率大幅上升。当10年期美债收益率在11月15日突破4.5%后，投资者开始抄底，该收益率迅速回落。

另一方面，上周五，特朗普提名宏观对冲基金Key Square Group的首席执行官贝森特为下一任美国财政部长。贝森特表示支持特朗普的关税和减税计划，但投资者预计他会将经济和市场稳定置于政治之上。他此前曾质疑拜登政府对联邦债务融资的管理，并批评美联储9月的大幅降息，被华尔街视为“财政鹰派”，认为他将在监督政府大规模债券发售方面发挥关键作用。这进一步稳定了市场情绪。

财富管理公司Annex Wealth Management的首席经济学家布莱恩·雅各布森表示：“贝森特预计将为特朗普政府带来一种渐进主义的感觉，而非采取‘大爆炸式’的方式来推动政策改变。这有助于市场缓解紧张情绪。”

上述两个因素共同作用，上周五，10年期美债收益率收于4.4%，较前一周收盘下跌3个基点。本周，随着感恩节临近，美国金融市场将迎来短暂交易周：美股、美债将于周四全天休市，周五也将提前收盘。然而，在短短的交易时段内，市场将分别于当地时间26日和27日迎来美联储最看重的通胀指标（PCE）物价指数和美联储11月会议纪要，这可能会在11月尾声再次引发市场动荡。业内人士普遍预计，本周即将发布的最新通胀数据将显示美国物价压力依然严峻，这将强化美联储对未来降息的谨慎态度。

美银证券的美国经济学家朱诺在一份研究报告中指出，符合预期的PCE数据“将促使美联储重新评估通胀和政策前景”。尽管如此，他仍预计美联储将在12月降息25个基点，但鉴于经济活动的韧性和通胀的顽固性，风险正朝着更浅的降息周期倾斜。

根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场预计美联储在12月会议上维持利率不变的可能性为44%，高于一个月前的29%。

美股美债负相关性重现

全球债券巨头品浩（PIMCO）的董事总经理兼多资产投资组合经理布朗尼表示，尽管美联储货币政策的确切轨迹可能有所不同，但美联储和大多数主要央行已明确表示，他们打算将利率降至中性水平。分析历史上降息周期中的美债市场表现可以发现，在一系列宏观经济环境中，美联储降息周期内美债回报率一直为正。随着美联储继续降息，债券投资者有望从美债升值中受益，并获得超过货币市场基金的收益。

同时，她指出，“美国国债是一种波动性低、回报率高的资产。因此，远高于4%的美债收益率本身就很具吸引力。如果10年期美债收益率回升至5%，投资者可以更加积极地抄底。”此外，她认为美股美债的负相关性正在回归，因此美债能在投资组合中发挥对冲作用。她表示：“如果说2023年初以来资产配置的主流主题是债券回归，那么目前的一个新兴主题是相关性，即随着通胀和经济增长放缓，股票和债券之间的负相关关系正在重现。这对多资产投资者来说是好消息，因为这意味着在央行持续降息的情况下，股票和债券在投资组合构建中可以相互补充，共同受益于软着陆的基准美国经济前景。”

（文章来源：第一财经）