港股大盘上周延续跌势，恒生指数全周下跌1.0%，收报19,229点，创下9月25日以来的收市新低，恒生科指全周亦下跌1.9%，收报4,246点。市场日均成交金额显著减少31.2%，至1,310亿港元。

中泰国际分析指出，尽管港股通全周净流入283亿港元，但港股依然承压，主要受到强美元和高美元无风险利率的压制，导致资金回流受限及港股弹性减弱。同时，中国政策进入空窗期，资金入市意愿低迷。

从技术层面看，恒生指数已跌破19,500点的关键支撑位，下一阶段的重要支撑点位于18,500点，即9月24日央行、证监会及金融监管总局公布一揽子增量政策的水平。由于美国10年期债息仍维持在4.4%的高位，当前恒生指数的风险溢价略高于滚动两年平均负一个标准偏差。若风险溢价回归滚动两年平均水平，恒生指数的合理估值也将落在18,500点左右。

中泰国际认为，短期内利空因素累积，大盘上行动力不足。然而，市场调整后或将重新燃起对12月中央经济工作会议的期待，包括明年赤字率、专项债规模是否提升等政策信号。此外，进一步扩大互换便利和股票回购贷款等措施有望支撑A股，并间接提振港股。

对于明年政策展望，中泰国际认为将以统筹高质量发展和高水平安全为主线。消费拉动需地方化债后腾出财政空间，而在特朗普强硬对华贸易政策预期下，若中美关系恶化，政策或将更加重视国家安全及产业自主。中央财政将更加倚重政府投资，制造业、新基建、高科技等相关领域将成为“两重”建设的重点。因此，私人部门信用的修复预计仍较缓慢，而制造业、基建投资增速将继续发挥支柱作用。

行业动态方面：

汽车板块，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上透露，商务部正提前规划明年汽车以旧换新政策，以稳定市场预期。目前，全国汽车报废更新和置换更新的申请量均突破200万份，累计超400万份，日均补贴申请量维持高位。1-10月，全国报废汽车回收量同比增长50%，其中9月和10月同比增速均翻倍。然而，上周港股汽车板块整体下跌，大部分个股跌幅在2%-7%之间，行业目前缺乏进一步上涨的催化剂。

医药板块，恒生医疗保健指数上周下跌2.1%，跌幅超过恒生指数1.1个百分点。尽管如此，并未出现医药行业负面新闻。国家医保局近期提出实施医保预付金制度和“医保+商保”一站式结算，表明政府已意识到医保基金支付能力下降对广大患者和医药行业的影响，并决心解决这一问题。中泰国际继续推荐2024年业绩确定性较强的制药龙头翰森（3692 HK）与中生（1177 HK），并预计生物科技板块中的康方（9926 HK）、信达（1801 HK）、荣昌（9995 HK）2024年收入将快速增长。

新能源及公用事业板块方面，除个别标的如中广核矿业(1164 HK)、昆仑能源(135 HK)外，上周普遍受挫。尽管工信部发布了《光伏制造行业规范条件》修订版本，但文件内容对光伏行业的实质支持成效低于市场预期。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周分别下跌2.8%、5.6%、7.1%。

虚拟资产ETF板块方面，上周特朗普有意设立与加密货币政策相关的政府职位的消息引发虚拟资产大幅上涨。比特币和以太币分别从前周五的90,000美元和3,050美元水平上升至上周五接近100,000美元和3,350美元的历史新高水平。中泰国际预计上述消息短期内将继续支撑比特币和以太币的价格。上周港股现货比特币及以太币ETF全周分别上涨约13.5%和10.5%。

（文章来源：财联社）