2024年，医药流通行业依然在低谷徘徊。

数据显示，截至2月12日，9家A股医药流通企业已披露2024年业绩预告，其中无一预增，有3家企业预计持续亏损，其余6家均预计2024年全年净利润同比下降超50%。

大河财立方记者注意到，应收账款回款周期延长，计提减值成为诸多医药流通企业业绩大幅下降甚至亏损的重要原因。

9家医药流通企业2024年年度业绩预告，

医药流通企业预计3家续亏，6家净利润跌超50%

数据显示，申万医药流通行业23家A股上市公司中，目前已有9家披露2024年业绩预告。

整体来看，海王生物、国发股份、塞力医疗3家企业预计2024年持续亏损，另外6家企业预计净利润均同比下降。

在3家亏损企业中，海王生物预计亏损金额最大。公告显示，海王生物预计2024年度实现归属净利润为-9.5亿元至-12亿元，2023年同期为-16.90亿元，亏损有所缩减。

此外，塞力医疗预计2024年度实现归属净利润为-2.1亿元至-2.5亿元，上年同期为-1.59亿元；国发股份预计2024年度实现归属净利润为-8900万元左右，2023年同期为-8230.83万元。塞力医疗与国发股份2024年业绩亏损均有所扩大。

以预告净利润下限来看，目前国药一致以5.61亿元的净利润暂居首位，不过，该公司净利润较上年大幅下滑。公告显示，国药一致预计2024年度实现归属净利润为5.61亿元至7.60亿元，比上年同期下降52.48%至64.92%，上年同期为15.99亿元。

目前排名第二、第三的为中国医药和重药控股，2024年预告净利润下限金额分别为3.35亿元和2.9亿元，其余企业预告净利润金额均不足1亿元。

事实上，医药流通企业2024年业绩普遍承压。从净利润变动幅度来看，有6家企业预告净利润虽为正值，但较上年均大幅下滑。

数据显示，以预告净利润同比增长下限来看，润达医疗、药易购、中国医药、浙江震元、国药一致、重药控股6家企业，净利润降幅均超过55%，其中润达医疗净利润降幅最高，为84.3%。

业绩承压背后，竞争加剧、应收账款账期延长

医药流通行业上市公司因何普遍业绩承压？大河财立方记者梳理发现，应收账款回款周期延长，计提应收账款减值准备，成为影响医药流通上市公司业绩的共性问题。

例如，海王生物在2024年度业绩预告中表示，公司主要医院客户资金持续紧张，应收账款回款周期持续拉长，影响了公司的营运资金流转效率，进而导致公司营业规模的缩减及利润的下滑。同时，海王生物对存在减值迹象的应收账款计提减值准备。基于谨慎性原则，该公司预计2024年末应收账款预计计提减值准备共约2.3亿元至3.3亿元。

重药控股在2024年度业绩预告中对于业绩下降原因也提到，因客户应收账款账期延长，根据预期信用损失率计提的减值损失导致利润减少。

此外，还有上市公司在业绩预告中提到了医改政策影响下，市场环境压力加剧，产品毛利率下滑。

药易购在2024年度业绩预告中披露，业绩降低的主要原因有，受到院外药品终端市场零售规模下降向上传导，导致药品批发行业市场需求下降，公司毛利和毛利率同比均有所下滑。

中国医药2024年度业绩预告中表示，公司本次业绩预减的主要原因是药械带量采购的扩围，国家集采、省级集采、联盟集采全面铺开，药品器械价格进一步调整，造成公司国内业务盈利水平下滑。

一名资深业内人士接受大河财立方记者采访时表示：“医改实施后，医疗机构药占比及药费均呈下降趋势，医院整体药品需求和配送额就随之下降，进而影响医药流通企业。同时，在院外市场，受大环境影响，消费者购买滋补品、保健品等高毛利率产品减少，对医药流通企业盈利也影响较大。”

展望2025，行业经营有望改善

面对业绩压力，医药流通企业也在积极调整战略规划，提质增效。

2月11日，海王生物刚刚举办了投资者关系活动，该公司在投资者关系活动记录表中披露了业务发展方面的规划。

海王生物表示，公司将努力提高资金使用效率，放弃部分低毛利业务，将更多资金投入到利润率较高的业务，特别是加大对医疗器械及工业板块业务的投入。此外，公司还对业务结构进行战略性调整，处置部分与主营业务关联度不高及业绩持续不理想的非核心子公司，努力提高子公司的经营质量及盈利能力，确保整体业务的稳健发展。

海王生物还提到，将积极发挥海王体系的协同效应，形成增量业务。一方面公司计划承担海王体系部分采购业务的配送；另一方面公司利用整体海王体系资源，发挥公司工业体系和商业体系联动优势，加速公司产品放量，实现产品的渠道渗透与销售协同。

国药一致在2024年度业绩预告中表示，随着监管政策的不断完善及行业透明度的提高，以及医保控费和药品集采政策的影响，公司预计未来医药零售行业将转向精细化提质增效发展阶段。

对于下一步的计划和措施，国药一致披露，2025年，为积极应对行业变化，公司零售板块将致力于改善整体业绩，依据战略规划及经营管理需求，灵活调整布局结构，全力推进多项积极综合举措，全方位提升零售板块经营质量。一方面，持续聚焦深耕优势区域，不断做强做优，进一步夯实门店基础管理，精准实施“一店一策”，全力提升单店经营质量；另一方面，主动积极拓展与工业的合作，全力争取上游资源支持，有效降低成本。

从长期看，机构对于医药流通行业的发展前景看法积极。浙商证券在研报中表示，展望2025年，对医药流通行业有五大预测：一是对估值产生压制的重要因素——应收账款问题可能得到改善；二是并购重组带来头部集中或持续加速；三是商业新业态CSO或成为业绩分化的主要因素之一；四是不仅是商业，行业龙头在工业板块将进一步展现；五是不仅是传统商业与工业，医改深化下，PBM/SPD等新业态的合作将逐渐进入兑现期。

华安证券在研报中表示，对于医药流通行业，医保预付有望改善应收账款回款，叠加利率下行+融资多元化改善财务状况，行业逐步出现有利变化。从收入体量上看，流通企业占据大头，而其中国企优势更为明显。随着集采逐步落地、医院服务恢复、利率低位，叠加国企改革，行业经营有望改善。

（文章来源：大河财立方）