2025年2月7日，据国家外汇管理局最新统计数据显示，截至今年1月末，我国外汇储备规模达到32090亿美元，较上月末增长67亿美元，增幅为0.21%。与此同时，1月末的黄金储备量也呈现上升趋势，达到7345万盎司，较上月末增加16万盎司，这标志着我国黄金储备已连续第三个月实现增长。

黄金储备持续攀升，央行增持策略显现

东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行连续三个月增持黄金，这一举措或与未来国际政治经济形势的预期变化有关，尤其是国际金价在相当长一段时间内可能呈现上涨趋势。他指出，考虑到控制成本的需要，暂停增持黄金的必要性已有所下降。截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金的占比约为5.6%，明显低于全球约15%的平均水平。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，其增持不仅能增强主权货币的信用，还为推进人民币国际化进程创造了有利条件。因此，从优化国际储备结构、推进人民币国际化的角度出发，未来央行增持黄金仍是大势所趋。尽管此举可能会在一定程度上耗用外汇储备，但与外汇储备的庞大规模相比，其影响相对较小。

世界黄金协会近期发布的《2024年四季度及全年全球黄金需求趋势报告》显示，2024年全球黄金需求创历史新高，这一增长由全球央行与投资者的共同推动。2024年四季度黄金需求总量（含场外交易投资）同比增长1%，全年总需求更是达到创纪录的4974吨。其中，全球央行购金量已连续第三年超过1000吨，2024年四季度购金量增至333吨。全年投资总需求增长25%，达到1180吨，为四年来新高。

从黄金价格走势来看，自2022年10月开启的本轮黄金牛市在2024年加速上涨，全年涨幅高达26.6%，创下近14年来的最高涨幅。进入2025年后，黄金价格继续上涨，特别是1月末以来，金价不断刷新历史新高。

申万宏源研究团队指出，中期来看，以中国为代表的国家主体自2023年以来加速购买黄金，积极提升黄金在整体外汇储备中的占比。未来，中国的黄金储备/储备资产的比例（约为5.6%）相较于全球主流国家（如美国和德国均为74.9%）仍有较大的提升空间。因此，央行购金仍将是2025年金价的重要支撑因素。

外汇储备增加，资产价格变化成主因

外汇管理局指出，1月受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素的综合作用，使得当月外汇储备规模上升。我国经济长期向好的基本面没有改变，这将为外汇储备规模保持基本稳定提供有力支撑。

财信研究院宏观团队分析认为，1月末外汇储备规模较2024年12月末增加约67亿美元，其中汇率折算和资产价格变化导致外汇储备增加约237亿美元，而银行结售汇等交易因素则使外汇储备减少约170亿美元。具体来看：一是资产价格变化使我国外汇储备增加约242亿美元（包括利息收益87亿美元和全球金融资产价格上涨带来的155亿美元增加）；二是美元指数小幅走高导致我国外汇储备中非美元货币相对美元贬值，汇率折算造成的汇兑损益约为5亿美元；三是包括银行结售汇、国内经济主体用汇需求和境外机构配置人民币资产等在内的交易因素，预计使外汇储备减少约170亿美元。

民生银行首席经济学家温彬也表示，1月全球金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，使得外汇储备规模上升。当前外部环境不确定性增加，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场波动性增强。然而，随着我国国际贸易产品和区域结构的日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，这将为外汇储备规模保持基本稳定提供有力保障。

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