财中社2025年2月7日电 甬兴证券最新发布的12月社融数据点评显示，政府融资成为推动社融数据超预期增长的关键因素。数据显示，2024年12月社融同比增速达到8.00%，较上月回升0.2个百分点，新增社融初值高达28,575亿元，远超市场预期，较上年同期更是多增9175亿元。这一显著增长主要得益于政府融资的连续回升，其对社融增长的拉动作用日益凸显。

在直接融资领域，企业债净融资同比有所增加，而新增非标融资虽然减少1201亿元，但同比少减360亿元，显示出一定的韧性。信贷方面，居民中长期贷款延续了此前的改善趋势，12月居民贷款总额增加3500亿元，同比多增1279亿元。其中，居民短期贷款增加588亿元，尽管同比少增171亿元，但中长期贷款增加3000亿元，同比多增高达1538亿元，显示出居民购房和投资意愿的回升。

从企业端来看，12月企业贷款增加4900亿元，但同比少增4016亿元，反映出企业融资需求仍待提振。整体来看，2024年全年新增社融规模有所回落，融资需求有待进一步激发。

此外，货币供应数据也呈现出积极变化。12月M1同比增速虽然仍为-1.40%，但较前值大幅回升2.30个百分点，M2同比增速则保持在7.30%，较上月微升0.2个百分点。M1与M2剪刀差绝对值收窄至8.70%，显示货币政策传导效率有所提升。同时，社融与M2增速差维持在0.70%，表明金融市场流动性保持平稳。

存款结构方面，居民与企业存款均呈现同比多增态势。12月住户存款增加21900亿元，同比多增2120亿元；非金融企业存款增加18057亿元，同比多增高达14892亿元。此外，财政性存款减少16725亿元，同比多减7504亿元，显示出财政政策对实体经济的支持力度加大。

甬兴证券分析指出，政府融资的连续回升得益于2024年年底化债方案的落地和置换专项债供给节奏的加快。同时，12月利率的快速下行和低基数效应也推动了企业债净融资的同比增加。虽然股票融资表现偏弱，可能反映了IPO和再融资节奏的放缓，但随着地产新政的出台和楼市成交的持续回暖，居民部门中长期贷款有望继续改善。

此外，甬兴证券还认为，化债政策带动企业现金流回升，楼市回暖则促使居民存款向房企活期存款转移。M2增速的回升显示货币政策传导效率有所提升，流动性宽松有望带动实体经济活跃度与居民投资消费意愿的改善。展望未来，随着政策的持续传导和新年的季节性影响，1月信贷数据有望有所反应，实现“开门红”。

（文章来源：财中社，所有数据和观点均来自甬兴证券的点评报告）