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2025年2月，中国人民银行连续进行逆回购操作以维持银行体系流动性充裕，但面临逆回购到期、政府债放量及人民币汇率波动等多重扰动因素。专家预计，尽管存在压力，但节后现金回流及央行货币政策工具调控将有助于保持流动性充裕。

2025年2月6日，为确保银行体系流动性充足，中国人民银行（简称“央行”）实施了固定利率、数量招标方式的逆回购操作，规模达2755亿元，期限为7天，操作利率保持在1.5%不变。然而，鉴于当日有4800亿元逆回购到期，公开市场净回笼资金达到2045亿元。这是春节假期后，央行连续第二个工作日进行资金净回笼。

2月5日，为对冲逆回购集中到期等因素，央行同样以固定利率、数量招标方式，开展了规模更大的6970亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%。在冲抵14135亿元逆回购到期后，公开市场净回笼资金7165亿元。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》采访时表示，春节前，央行投放了大量逆回购资金以满足市场需求。春节后，这些逆回购资金集中到期，对资金面造成了一定冲击。但央行通过逆回购操作对冲到期资金，有效缓解了部分压力。同时，节后现金回流银行体系，市场资金供给增加，有助于维持资金面的平衡。

中国银行研究院研究员梁斯在谈及2月份资金面扰动因素时指出，春节刚过，现金回流银行体系的速度和规模存在不确定性。财政收支节奏、税收征缴进度以及金融+机构月末考核等因素，都可能对资金面产生影响。若财政支出滞后、缴税集中，将提升流动性需求；而月末考核可能导致机构进行资金储备和调配。

明明进一步分析指出，在不考虑中期借贷便利（MLF）及逆回购到期因素的情况下，2月份仍存在约4000亿元的流动性缺口，资金面面临一定压力。本月资金面的扰动因素主要包括逆回购到期、政府债放量以及人民币汇率波动。数据显示，除2月5日及2月6日合计到期的18935亿元逆回购外，2月7日、2月10日还分别有2840亿元、4490亿元逆回购到期。

尽管存在多重扰动因素，但梁斯预计，央行将通过公开市场操作释放流动性以满足市场需求，加之节后现金回流、政府债发行初期对资金面扰动较小，2月份流动性将继续保持充裕。明明也认为，尽管存在扰动因素，但本月流动性较节前有望边际好转，一方面现金回流补充了银行超储，另一方面央行拥有充足的货币政策工具进行调控。

央行副行长宣昌能在1月份举行的新闻发布会上表示，下阶段宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，适时调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。央行将综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，营造宽松的社会融资环境。

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（文章来源：证券日报）