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海通证券召开2025年度投资策略报告会，首席经济学家荀玉根和策略首席分析师吴信坤表示，长期股市回报高于债市和黄金，9月24日以来的行情可能是新周期开始。2025年市场中期主线逐渐清晰，科技制造和中高端制造或成明年股市主线。

11月20日至22日，海通证券成功举办了2025年度投资策略报告会。会上，海通证券首席经济学家兼研究所所长荀玉根指出，从长期投资角度看，股市相较于债市和黄金展现出更高的回报率。他进一步推测，自今年9月24日以来的市场走势，或许预示着一个全新周期的开端。在这一周期的初期，由于政策面的向好转变，市场波动在所难免，但随着政策力度的不断加大，基本面将逐步改善，市场也将进入到一个更为稳健的发展阶段。

海通证券策略首席分析师吴信坤同样分享了他的观点。他指出，自9月24日以来，政府推出了一系列涵盖财政、货币、地产、内需、资本市场等多个维度的经济增量政策，旨在修复居民资产负债表，并直接回应了当前市场的关切。此外，包括新“国九条”在内的一系列聚焦资本市场改革的政策体系已陆续出台，标志着资本市场中长期改革规划的确立。在积极政策的推动下，市场情绪已得到明显修复，但从中长期角度看，仍有进一步提升的空间。

吴信坤进一步分析认为，在政策持续发力的背景下，资金面和基本面均有望迎来积极变化。从资金面来看，2025年A股市场的资金面有望进一步改善，增量资金可能主要来源于居民及长线机构配置力量的增强。目前，中国的基金、保险等机构在权益市场仍有较大的发展潜力，且政策正在加大力度支持机构入市。从基本面来看，历史经验表明，基本面修复往往滞后于政策底的出现。当前，国内经济已经呈现出边际回暖的态势，随着货币和财政政策的持续发力，内需有望得到持续提振，预计经济和盈利状况将继续改善。

展望未来，吴信坤表示，2025年市场中期主线将逐渐清晰，基本面更优的科技制造和中高端制造有望成为明年股市的行业主线。从科技制造角度看，当前中国正处于经济转型升级、动能转换的关键时期，科技产业正迎来新一轮的向上大周期，因此科技板块的基本面可能更为优越。从中高端制造角度看，家电、汽车、机械等中高端制造领域在供给上占据优势，且外需具有韧性，未来景气度有望得到延续。此外，政策对分红的监管也在加强，在低利率环境下，高性价比的高股息板块可能具备绝对收益潜力。

（文章来源：上海证券报）

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