步入2025年，黄金市场似乎正酝酿着重演去年“金超疯”行情的潜力。

2月5日上午，现货黄金价格再创新高，触及2854美元/盎司的历史高位。而前一天，美国黄金期货（COMEX黄金）主力合约价格也达到了每盎司2874美元的历史峰值。

新年伊始，现货黄金与COMEX黄金为何能迅速刷新历史新高？2025年的国际金价能否持续飙升？

近期伦敦金与纽约金创历史新高的动因剖析

在经历2024年底的短暂调整后，近期黄金价格再度启动上涨模式。特别是在春节期间，国际金价重返上升通道，2月4日与5日，伦敦金与纽约金的价格均刷新了历史记录。

2月5日上午，用益信托研究员喻智向财联社透露，近期国际金价攀升与春节期间特朗普推出的多项关税政策密切相关。特朗普已明确表示将对多个国家加征关税，并扬言后续可能对欧盟也采取征税措施，这无疑加剧了今年的世界贸易风险。在此背景下，大量避险资金涌入黄金投资市场。

“此外，美元与黄金的走势依然相互关联。特朗普多次要求美联储降息，若美元走弱，黄金则有望走强。目前投资者对此已有一定预期。”喻智表示。

机构投资者则从另一角度进行了分析。华泰期货的陈思捷、师橙等人在报告中指出，尽管美联储已于2024年9月进入降息周期，但美债收益率并未明显下降，甚至期限溢价一度创历史新高。这显示出市场并未因美联储降息而对未来经济展望持乐观态度，反而需要更高的收益率以应对未来不确定性。因此，在此期间，黄金价格依然保持强劲态势。

3000美元：2025年国际金价的天花板？

据财联社记者统计，2024年全年，国际金价呈现震荡上涨、年底小幅回调的态势，全年涨幅超过25%，在一众风险资产中表现尤为突出。那么，在开年创下历史新高后，全年黄金走势将如何演绎？

对此，长期跟踪黄金等大宗商品走势的某券商宏观研究员表示，黄金与其他大宗商品一样，具有自身周期。考虑到本轮黄金强势周期仍在持续，从供给侧来看，去年各大黄金生产厂家的资本支出并未显著增加。若最新年报出炉后该数据仍无改变，则今年黄金的供给侧压力不会太大。

喻智进一步指出，近期国外众多分析师看好2025年黄金走势，认为价格最高可达3000美元关口。“这种分析并非空穴来风。考虑到特朗普对国际秩序与国际贸易的扰动，以及潜在的地区冲突风险，国际金价突破3000美元大关的可能性较大。因此，从当前价格来看，国际金价再上涨约10%，即可突破3000美元大关。”

华泰期货的陈思捷、师橙等人认为，随着特朗普关税政策的陆续执行，此前对通胀有负贡献的商品价格或将开始推升通胀水平。而在当前美联储采取加息举措的可能性相对较低的情况下，若通胀预期上升，则未来实际利率的预期变动方向可能向下。这对于贵金属定价而言，是一个较为有利的因素。

2025年黄金市场的最大看多力量来自何方？

在黄金交易中，目前主要有两大主力军：一是以中国央行为代表的各国央行；二是热爱黄金首饰与投资的普通民众。当然，期货市场的投资资本也不容忽视。那么，今年谁将是黄金市场的最大看多力量？

上述宏观分析师表示，尽管各国央行在过去实物黄金交易市场中所占份额不大，但其作为市场风向标的作用十分明显。一定程度上，投资者会根据各国央行的最新决策来决定是看多还是看衰黄金。目前，中国央行已连续两个月增持黄金，按常理，这种趋势通常会延续一段时间。因此，中国央行今年大概率将继续增持黄金，成为黄金多头的一大助力。

喻智进一步指出，除了中国央行，许多发展中国家的央行今年大概率也将成为黄金市场的多头。在贸易战背景下，中小国家需要进一步夯实外汇基础以对冲汇率贬值等意外风险。黄金无疑是最佳标的物之一。因此，预计今年将有更多中小国家的央行出手增持黄金。

据中国黄金协会发布的最新数据，2024年中国黄金消费总量为985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降24.69%；而金条及金币消费量则达到373.13吨，同比增长24.54%。然而，从今年春节消费数据来看，国内黄金消费量已有明显提升。多家媒体报道称，今年春节黄金再度迎来抢购热潮。依据最新数据，春节期间国内金价已突破850元/克。

“若金价持续上涨，势必会抑制部分普通消费者对实物黄金的购买需求。”上述宏观分析师认为，若金价持续走高，今年国内实物黄金消费或难以再创新高。但期货市场的情况则不同。据他观察，以去年上半年为例，上海金的交易额一度接近甚至超过纽约金。然而，若金价继续上涨，期货市场的投资者也会出现分化，短期内黄金市场的震荡在所难免。因此，对于黄金投资而言，规避风险、警惕杠杆依然是普通投资者的首要任务。

（文章来源：财联社）