英伟达遭遇市场利空消息，引发广泛关注。

摩根士丹利最新报告指出，将2025年英伟达GB200出货量预测大幅下调，从原先的3万—3.5万件降低至2万—2.5万件，并预警最坏情况下出货量可能跌破2万件。这一调整预计将对GB200供应链产生高达300亿至350亿美元的市场影响，给半导体行业及相关供应链带来巨大压力。

此外，英伟达股价在美东时间2月3日收跌2.84%，报116.66美元，较今年1月高点累计跌幅已达23.8%，市值蒸发约8931亿美元（约合人民币6.5万亿元）。市场抛售潮未见平息，投资者对英伟达未来的预期充满不确定性。

高盛分析师指出，当前市场对美国科技股持谨慎看跌态度，特别是在美股“科技七巨头”财报全部公布之前。其中，AI相关资本支出成为财报季的关注焦点。

摩根士丹利下调出货量预测的原因主要包括：微软资本支出增速减缓，对供应链产生负面影响；云计算和AI基础设施生态系统不成熟，特别是GB200相关的网络和电力基础设施存在不足；市场对大语言模型（LLM）效率存在争议，导致市场难以重新评估相关股票价值。同时，云计算行业资本支出增速预计将在2025年第四季度放缓至个位数。

尽管面临诸多挑战，但云计算资本支出已自2023年第二、三季度触底回升，显示出强劲的增长势头。然而，随着市场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度同比增速将放缓。投资者对GB200供应链股票的预期增长过高，可能对高市盈率云计算股票造成拖累。

英伟达将于美东时间2月26日公布财报，届时市场将重新审视其经营业绩与估值的匹配情况，以及后续的业绩指引和资本开支计划。

另一方面，DeepSeek近期发布的新开源模型R1对英伟达构成潜在威胁。该模型以极低成本实现了与OpenAI GPT相当的性能，减少了对高端GPU的依赖，预示着AI大模型对算力投入的需求将大幅下降。这可能是英伟达股价大跌的主要原因之一。

然而，长期来看，AI技术的进步和算力需求的持续增长将继续推动英伟达等科技巨头市值扩张。高盛、花旗等华尔街机构认为，尽管DeepSeek的低成本模型引发了市场短期震荡，但行业整体前景依然乐观。

当前美股财报季仍在持续，科技巨头们纷纷加大AI相关资本支出。Meta首席执行官扎克伯格表示，公司今年将投资600亿至650亿美元用于AI相关的资本支出；微软则计划在本财年投入800亿美元建设数据中心。这些投资将有助于推动AI技术的进一步发展和应用。

值得注意的是，微软和Meta都强调了推理的重要性，而英伟达的GPU芯片主要用于训练。这可能促使这些公司寻求替代方案，如Meta提到的自研ASIC MTIA用于训练，暗示了对GPU的替换趋势。

随着谷歌、亚马逊等云计算和AI巨头相继发布财报，有关AI投资效率的话题预计将进一步延续。

（文章来源：证券时报网，图片来源：网络）