当地时间本周五，美联储公布了一项重磅调查结果，显示美国政府债务的可持续性已成为金融稳定的最大风险，超越了之前占据榜首的通货膨胀，这一变化引发了广泛关注。

美联储的半年度金融稳定报告指出，围绕美国财政债务可持续性的担忧在本次调查中位列第一，紧随其后的是中东紧张局势升级和政策不确定性。这项调查由纽约联储在8月底至10月底期间进行，覆盖了经纪交易商、基金、咨询公司等机构和学界的人士。

调查结果显示，54%的受访者认为，在未来12个月到18个月内，美国政府债务的可持续性将是突出的金融稳定风险。受访者担忧，增加国债发行可能会逐渐排挤私人投资，或在经济低迷时期限制政策反应。

与此相对，在今年春季（4月）发布的上一份半年度金融稳定报告中，仅有40%的受访者认为债务可持续性是未来12个月到18个月的突出风险，两者相差14个百分点。

债券市场行为也反映了这一担忧。尽管美联储已连续两次降息，共计下调联邦基金利率75个基点，但美债价格却遭遇大幅抛售，10年期美国国债收益率在过去两个月大幅上升，走出了与降息相反的“加息”行情。

此外，美国国债期限溢价已接近2010年以来的最高水平，债券和利率波动性指标也高于历史标准，部分原因是经济前景、货币政策路径的高度不确定性，以及对产出增长、通胀和国债供应等消息的高度敏感性。

其他风险方面，中东地缘紧张局势、经济衰退和全球贸易风险的担忧程度也显著上升。认为中东紧张局势是突出风险的受访者比例从上次的32%升至46%，排名第二；认为经济衰退是突出风险的受访者比例从上次的28%升至38%，排名第四。同时，受访者对持续通胀及货币紧缩的担忧显著下降，占比降至33%，较上次调查减少了一半以上。

值得注意的是，全球贸易风险成为新上榜的主要风险之一，排名并列第五。受访者指出，关税壁垒可能引发报复性保护主义政策，对全球贸易流动产生负面影响，并给通胀带来新的上行压力。全球贸易恶化还可能抑制经济活动，增加经济下滑的风险。

整体来看，尽管这份美联储调查发生在特朗普赢得大选之前，但这些风险可能成为未来特朗普2.0时代税收、关税和其他经济问题辩论的核心。经济学家认为，特朗普预期的减税和进口关税组合，在债券市场维持美国国债收益率高企的情况下，可能会加剧通胀和联邦赤字。

周五发布的这份调查中的近期风险事项清单，也让人联想到2019年的两份金融稳定报告，当时“贸易摩擦”成为首要关注点。

（文章来源：财联社）