市场展望：节前风险未现，节后春季行情有望重启
（1）节前市场普遍担忧的各类风险，在假期期间多数并未发生。经济数据方面，春节期间高频数据显示出偏好态势，基本面大幅走弱的风险并未显现。具体而言，2025年春运期间，全社会跨区域人员流动量较去年显著回升，同时2025年春节档票房及观影人次也刷新了中国影史纪录，显示出消费市场的强劲活力。流动性方面，美联储1月未降息，这一决策符合市场预期，海外流动性进一步收紧的风险得以规避。风险偏好上，美国宣布对中国商品加征10%的关税，这一决定同样符合市场预期，市场不确定性有所降低。
（2）节后及2月份，A股市场春季行情有望得以延续。回顾历史，2月份A股市场大概率呈现上涨趋势，且这一趋势主要受政策和外部事件、流动性等多重因素影响。具体来看，自2010年以来，15年中有11年2月份上证综指实现上涨。此外，政策和外部事件、流动性等因素是影响节后A股市场走势的关键因素。今年，随着美国对华加征关税的落地，其对国内经济和股市的影响已逐渐减弱，同时俄乌冲突等外部风险也可能大幅下降，为A股市场提供了更为稳定的外部环境。此外，随着两会政策预期的逐步升温，赤字率和国债发行规模的提升等可能进一步推动中长期资金入市，降准等流动性宽松政策也有望落地实施，为节后A股市场提供更为宽松的政策和流动性环境。

风格判断：中短期成长风格仍具优势
（1）从中期来看，成长风格可能相对占优。根据我们的盈利信用框架分析，当盈利、信用上行且流动性宽松时，成长风格往往更具优势。未来一个季度内，工业企业利润和A股盈利增速仍处于回升周期中，信用可能进入见底回升周期。同时，美国可能仍处于降息周期中，而国内在保增长政策下流动性可能维持宽松，为成长风格提供了良好的市场环境。
（2）短期来看，节后成长风格也可能相对占优。影响A股短期成长价值风格的核心因素包括基本面、流动性、政策和产业趋势等。节后，随着成长行业年报预告增速的改善，以及海外降息周期和国内可能的降息降准政策，成长风格有望获得更多支持。此外，自主可控、发展新质生产力等支持科技的政策明确，国内外人工智能等产业趋势不断上升，也为成长风格提供了更为广阔的发展空间。

行业配置策略：节后聚焦科技与部分消费领域
（1）节后科技和消费领域可能仍是配置的主线。从历史经验来看，2010年以来的15年春节后，大消费及高景气行业往往表现较好。当前，人工智能相关的科技行业仍是景气度最高的领域之一，而受益于春节期间消费旺季的部分消费行业也可能相对偏强。
（2）在加征关税的背景下，家具、家电、半导体等相关行业可能表现出相对优势。一方面，当前家具及家居用品、塑料制品等出口份额转移较大，而通信、建筑材料、纺服等对美出口敞口低且美对中进口依赖度高；另一方面，半导体、操作系统等国产化率提升较大，为这些行业提供了更多的发展机遇。
（3）从短期催化因素来看，科技领域在节后可能表现相对占优。一方面，机器人亮相春晚以及海内外对DeepSeek大模型的讨论热度较高，AI相关的行业在节后可能受到更多关注；另一方面，春节期间美股涨幅靠前的行业集中在通讯服务、信息技术领域，港股涨幅靠前的是传媒、硬件设备、软件服务等科技相关行业。
（4）节后建议继续逢低配置以下领域：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、消费电子）、计算机（自动驾驶、数据要素）、传媒（AI应用）、通信（算力）、机械（机器人）等科技领域；二是可能受益于政策和旺季的食品、商贸、社会服务、纺织服装等消费领域；三是受益基本面改善的电新、医药等行业。

风险提示：本文所提及的历史经验及预测分析仅供参考，未来市场走势可能受到多种因素的影响，包括但不限于政策超预期变化、经济修复不及预期等风险。投资者需保持谨慎态度，结合自身风险承受能力和投资目标做出合理决策。

（文章来源：华金证券）