近期，‘924行情’被市场广泛认为是反转而非简单的反弹，市场共识逐渐形成。步入2025年，投资者普遍关注市场能否开启新一轮上涨趋势，春季躁动行情是否值得期待，以及A股市场再现‘政策牛’的概率和基本面拐点的可能性。

2月2日，广发证券策略首席分析师刘晨明受邀参加澎湃新闻‘轻舟必过万重山’——《首席连线》2025跨年市场展望节目，就2025年市场走势进行了深入前瞻。

刘晨明的分析聚焦于ROE（净资产收益率）。根据当前形势和政策导向，他预测2025年ROE或将先触及底部后趋于稳定，形成拐点。“至于能否走出上行趋势的拐点，还需视政策落实情况而定。”他说道。

刘晨明指出，2025年A股市场有望结束连续三年的下行趋势，转为震荡市。节奏上，春节后将进入春季躁动期，特别是偏中小盘的指数，在春节至3月重大会议期间表现最为亮眼，指数趋势处于蜜月期；重大会议后至5月，则需警惕风险，降低风险偏好，密切关注高频数据、上市公司一季报及特朗普上台后的政策变化；基于前期内外因素的影响，6月至7月重大会议期间或加大逆周期调节力度，届时市场有望迎来新一轮反弹周期。

对于2025年的投资配置方向，刘晨明建议从ROE结构性改善领域寻找机会，特别是政策刺激、供给侧出清及特殊需求三大领域。“这些板块主要集中在TMT行业，包括电子、计算机、传媒、通信四大行业，蕴含着丰富的产业主题。”他强调，从交易角度看，TMT成交额占全市场比重是重要的择时指标，一旦占比达到40%，短期内调整风险加大，建议投资者谨慎操作，不宜再增仓；而当占比回落至25%~30%之间时，则为较佳的买入时机。

关于2025年A股市场是‘政策牛’还是‘ROE牛’的问题，刘晨明分析认为，全面复制2015年‘政策牛’的概率不大。但部分领域已出现‘水牛’迹象，一是国产替代相关领域，如信创、半导体、算力等；二是AI+相关应用。他指出，虽然全面‘水牛’难度较大，但部分细分领域已具备‘水牛’特征。

此外，刘晨明还提到，随着年报业绩预告风险释放及海外不确定因素落地，市场短期回调已结束。春节后行情可期，中小盘指数根据历史经验，在春节后至重大会议期间有望迎来‘春节躁动’。

刘晨明拥有丰富的政策及股票市场策略研究经验，多次荣获新财富杂志最佳分析师、金牛奖、水晶球、金麒麟等荣誉。他的观点在业界具有广泛影响力。

市场短期回调结束，春季躁动可期

回顾2024年末，市场普遍预期A股跨年行情及春季躁动机遇可期。然而，元旦后市场经历了一轮大幅调整。刘晨明表示，中盘股与小盘股的调整在预料之中，主要反映的是年报业绩预告风险。随着风险释放及不确定因素落地，市场回调已告一段落，春节后行情值得期待。

2025年ROE有望触底企稳，市场风格或将转换

刘晨明强调，ROE是判断A股市场核心资产定价的关键指标。他预测2025年ROE有望先触底企稳，形成拐点。这将决定A股市场的估值能否稳住及市场风格如何演绎。他进一步指出，2025年A股市场有望从下行趋势转为震荡市，投资者需关注市场节奏变化及政策落实情况。

关注三大结构性投资机会，布局权益类资产

刘晨明建议投资者在2025年关注政策刺激、供给侧出清及特殊需求三大领域的结构性投资机会。同时，他建议投资者在资产配置时向权益类资产倾斜，以把握市场回升带来的收益机会。此外，他还提到红利类指数配置的性价比优势，建议投资者长期关注。

（文章来源：澎湃新闻，分析师观点仅供参考，不构成投资建议。）